华泰证券-信用债日常跟踪-200611

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核心观点2020年6月10日利率债收益率上行为主，信华泰证券用债收益率下行为主，信用利差普遍下行。

信用债发行规模增固定收益研究高，票面利率较低。

二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、 20200610信用债日常跟踪国企为主。

信用新闻方面，我们搜集到24条信用新闻，其中评级调整共4条，评级公司关注新闻3条华泰证券，山西建投、厦门象屿、鑫泰集团主体评级上调。

收益率曲线：利率债收益率上行为主，信用利差普遍下行2020年6固定收益研究月10日利率债收益率普遍上行，除7Y国债收益率下行1.0bp报2.84%外，其余期限国开债和国债收益率均上行，其中1Y国开债收益率上行6.4bp报2.25%。

信用债收益率下行为主，除1Y中短票、5Y中短票及1Y城投债收益率上行外，其余收益率均下行，信用债收益率绝对水平有所回升 20200610信用债日常跟踪，低等级中长期中短票收益率接近历史25分位值。

信用利华泰证券差普遍下行，其中1Y中短票下行幅度较大。

一级发行：信用债发行规模增高，票面利率较低6月10日信用债一级发行规模增高，发债主体以AAA为主，发行利率较低固定收益研究，信用利差较薄。

仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，6月10日统计到信用债发行40期，其中超短融23期、短融4期、中票9期、公司债4期，发行规 20200610信用债日常跟踪模总计379亿元。

发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，信用利华泰证券差较薄，以超短融为例，23期超短融中18期票面利率不高于3%、信用利差不高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交主体以中高等级、中固定收益研究短期、国企为主。

分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AAA，成交量排名前三的主体所在的省份是北京、天津和湖南，成交期限集中在0-3年；地产债成交量前十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到50.30亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券成交多为AAA，其中民 20200610信用债日常跟踪企债AAA总成交规模达到25.91亿元，成交期限集中在0-1.5年。

信用新闻：山西建投、厦门象屿、鑫泰集团主体评级华泰证券上调6月10日我们搜集到24条信用新闻，其中评级调整共4条，评级公司关注新闻3条。

评级调整方面，新世纪评级将山西建设投资集团主体及相关债券信用等级上调至AAA、联合资信上调公司主体及相关债券信用等级为AAA、联合资信将泰州鑫泰集团主体长期信用等级上调至AA+；评级公司关注方面，经投集团、紫金矿业和江西水投受到评级公司关注；重要事项公告方面，多家公司固定收益研究累计对外担保及新增借款占比较高；违约进展方面，山水集团公告违约后续进展情况。

风险提示 20200610信用债日常跟踪：数据口径偏差、公开信息披露不全。