华泰证券-理财月度跟踪：关注非非标定调对理财的影响-200611

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本文核心观点“非非标”是非标资产规模扩张与非标监管收紧叠加的产物，泛指在《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》华泰证券发布前既不归入标债、又不归入非标的债券资产类别。

资管新规、理财新规和理财子公司净资本管理办法对非标投资存在诸多限制，如投资比例、披露理财月度跟踪要求、期限匹配和理财子公司净资本要求。

非非标定调后加剧理财老账户的处置难度，但受影响的理财资产规模有限，而关注非非标定调对理财的影响且对理财子公司净资本约束不大，会加重非标融资压力，但信用收缩风险可控，非标替代需求或利好权益等资产。

2020年5月理财产品华泰证券概况根据Wind统计，2020年5月，理财产品收益率小幅下行，各期限均跌破4%，延续了2018年以来总体下行的趋势。

近期货币宽松基调不改，市场流理财月度跟踪动性充裕，资金利率下行带动理财收益率下行。

但考虑到银行的揽储压力，短期内理财收益率下行速关注非非标定调对理财的影响度或将放慢。

长期来看，未来随着净值化转型的推进，理财收益率会华泰证券进一步下降。

2020年5月，理财产品发行总量理财月度跟踪为5604只。

运作模式方面，封闭关注非非标定调对理财的影响式非净值理财产品发行量最大，达3759只。

2020年5月理财产品收益率概况截至5月末，从全市场华泰证券来看，Wind公布的1个月期理财产品预期收益率为3.54%，与上月相比下降19bp，与去年同期相比下降60bp。

而1年期理财产品收益率为4.10%，较上月下降18bp，与去年理财月度跟踪同期相比下降15bp。

2018年以关注非非标定调对理财的影响来各类银行理财收益率下跌趋势延续。

5月，1个月短期理财产品收益率均下降，股份行跌幅最大，农商行跌华泰证券幅最小；1年期理财产品收益率下跌。

对比外币来看，人民币理财收理财月度跟踪益率自2018年以来持续小幅下降，美元理财收益率波动幅度较大，近期呈稳定态势，二者利差在不同期限走势不一。

近期政策走势5月27日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布消息称，根据金融委统一部署，发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融委成员单位，在深入研究基础上，按照“关注非非标定调对理财的影响成熟一项推出一项”原则，将于近期推出11条金融改革措施，包括发布《标准化债权类资产认定规则》、出台《标准化票据管理办法》等。

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