华泰证券-信用债日常跟踪-200616

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核心观点202华泰证券0年6月15日利率债收益率分化较大，信用债收益率多数下行，信用利差多数下行。

信用信用债日常跟踪债发行规模降低，票面利率较低。

二级成交中，活跃成交以中华泰证券高等级、中短期、央企为主。

信用新闻方面，我们搜集到36条信用新闻，其中评级调整信用债日常跟踪共7条，评级公司关注新闻1条，城控集团等三家主体评级上调。

收益率曲线：利率债收益率分化较大，信用利差多数下行2020年6月15日利率债收益率分化较大，国开债收益率上行为主，1Y、3Y、7Y的国债收益率小幅下行，5Y、10Y国债收华泰证券益率上行。

信用债收益率多数下行，除7Y城投债、1Y个别信用等级城投债的收益率上行外，其余收益率普遍下行，信用债收益率绝对水平有所下降，中高等信用债日常跟踪级中长期中短票收益率低于历史25分位值。

信用利差多数下行，除7Y城投债信用利差小幅上行外，其华泰证券余信用利差多数下降。

一级发行：信用债发行规模降低，票面利率较低6月15日信用债一级发行规模降低，发债主体以AAA为主，发行利率较低信用债日常跟踪，信用利差较薄。

仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中华泰证券票、企业债、公司债，6月15日统计到信用债发行33期，其中超短融20期、短融2期、中票10期、企业债1期，发行规模总计319亿元。

信用债日常跟踪发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，信用利差较薄，以超短融为例，20期超短融中17期票面利率不高于3%且信用利差不高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主活跃成交华泰证券主体以中高等级、中短期、央企为主。

分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AA+，成交量排名前三的主体所在的省份是重庆、重庆和北京，成交期限集中在0-5年；地产债成交量前十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到信用债日常跟踪17.99亿元，成交期限集中在0-3年；民企债券成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到21.12亿元，成交期限集中在0-3年。

信用新闻：城控集团等三家主体评级上调，北汽集团主体评级下调6月15日我们搜集到36条信用新闻，其中评级调整共7条，评级公司关注新闻1条，违约华泰证券及后续进展2条。

评级调整方面，东方金诚上调扬州市城建国有资产控股主体信用等级为AAA，东方金诚上调南京溧水经济技术开发集团主体信用等级为AA+，大公国际将中国复合材信用债日常跟踪料集团主体长期信用等级由AA上调为AA+；评级公司关注方面，新世纪评级关注杉杉集团下属上市公司杉杉股份重大资产购买及非公开发行事项；重要事项公告方面，多家公司更改票面利率，广州水务、广州金控涉及诉讼；违约进展方面，永泰能源将到期违约债券进行转让、康得新公布违约后续。

华泰证券风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。