华泰证券-信用债日常跟踪-200618

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核心观点20华泰证券20年6月17日利率债收益率延续上行，信用债收益率多数上行，信用利差多数下行。

信用债发行规模回暖，票信用债日常跟踪面利率较低。

二级成交中，活跃成交以中高等级、中华泰证券短期、国企为主。

信用新闻方面，我们搜集到13条信用债日常跟踪信用新闻，其中评级调整共3条，评级公司关注新闻1条，违约及后续进展2条，宁波宁海农商行评级上调。

收益率曲线：利率债收益率延续上行华泰证券，信用利差多数下行2020年6月17日利率债收益率延续上行，其中5Y国开债上行幅度最为明显。

信用债收益率多数上行，除1Y和10Y个别中短票收益率下行外，其余信用债日常跟踪信用债收益率均上行。

信用债收益率绝对水平有所下降，中高等级中长期中短票收益率低于华泰证券历史25分位值。

除10Y城投债信用利差有所上信用债日常跟踪行外，其余信用利差整体下行。

一级发行：信用债发行规模回暖，票面利率较低6月17日信用债一级发行规模回华泰证券暖，发债主体以AAA及AA+为主，发行利率较低。

仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中信用债日常跟踪票、企业债、公司债，6月17日统计到信用债发行39期，其中超短融11期、短融6期、中票12期、企业债2期、公司债8期，发行规模总计403亿元。

发行主体华泰证券评级以AAA及AA+为主；一级发行的票面利率较低，信用利差上行，以超短融为例，11期超短融中9期票面利率不高于3%、8期信用利差不高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期信用债日常跟踪、国企为主活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。

分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AAA，成交量排名前三的主体所在的省份是江苏、北京和四川，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到26.17亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券成交多为华泰证券AA+，其中民企债AA+总成交规模达到9.36亿元，成交期限集中在0-0.5年。

信用新闻：宁波宁海农信用债日常跟踪商行评级上调6月17日我们搜集到13条信用新闻，其中评级调整共3条，评级公司关注新闻1条，违约及后续进展2条。

评级调整方面，中诚信国际将宁波宁海农商行体信用等级由A+调升至AA-，将“17宁海农商二级01”和“18宁海农商二级01”的信用等级由A调升至A+；评级公司关注方面，东方金诚关注宏烨实业2019年累计新增借款超过2018年末净资产20%；重要事项公告方面，多家公司涉及重大诉讼；违约进华泰证券展方面，金鸿控股公告“15金鸿债”违约处置进展，盐湖股份公告“15盐湖MTN001”公司债券相关情况说明。

风险提示：数据口径偏差、公信用债日常跟踪开信息披露不全。