混沌天成期货-黑色周报：需求探底或淡季不淡，成材领涨扩钢厂利润-200620

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观点概述：废钢供应由去年的紧平衡转向今年的相对宽松，这使得电炉与高炉铁水成本不混沌天成期货断接近，高炉、电炉的开工率高位并行。

但近期废钢供应黑色周报或有季节性回落。

华南雨季使得废钢收货与加工放缓，临近7月高温且农忙时节也会影需求探底或淡季不淡响各地废钢收货的效率，废钢到货会下滑。

供应减少则价格提高，电炉成成材领涨扩钢厂利润本升高而产量回落。

故螺纹产量前高398万吨或为淡季顶部，上周混沌天成期货螺纹产量小幅回落至396万吨，预期后期受检修和电炉产量回落的影响，呈小幅下降但仍维持高位区间。

雨季需求整体回落，但华北需求尤其是雄安需求超预期，北京新增确诊目黑色周报前没有影响到雄安建设。

建材成交上周有所恢复需求探底或淡季不淡，水泥出库也有好转。

故上周螺纹表需回落至380万吨，但下周表需若能夯实成材领涨扩钢厂利润淡季底部，则有提前交易旺季预期的可能。

旺季预期但实际产量却是回落，则需要扩大钢厂利润来混沌天成期货刺激生产。

所以我们看到上周盘黑色周报面实际上在试探钢厂利润走扩的可能，即成材领涨。

成材虽涨但强弱不同，螺纹需求回落而热卷需求维持，螺卷差运行至卷升水需求探底或淡季不淡螺，建议前期头寸可适当止盈。

关注雨季需求恢复的成材领涨扩钢厂利润情况，关注市场提前交易旺季预期的可能，逢低多螺的机会。

高螺纹产量使得增量边际递减，铁矿需求已至阶段性顶部，旺季预期或推动螺混沌天成期货纹供不应求的旺季扩钢厂利润组合，故做扩钢厂利润。

策略建议：套利：1.中长期持有买卷抛黑色周报螺10，升水可止盈，回落再进；2.做多螺矿比：前期做空螺矿比及时止盈，关注螺纹旺季预期带来的做扩螺矿比机会，买螺10抛矿09；单边：1.逢低多螺纹：淡季不淡，螺纹10或提前交易旺季预期。

风险提示：1.矿端：澳洲、巴西发运显著增加；2.材端：疫情影需求探底或淡季不淡响华北需求。