华泰证券-信用债日常跟踪-200626

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核心观点2020年6月24日利率债收益率整体下行，信用债华泰证券收益率较为分化，信用利差普遍上行。

信用债发行规模有所上升，票信用债日常跟踪面利率较低。

二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期华泰证券、国企为主。

信用新闻方面，我们搜集到43条信用新闻，信用债日常跟踪其中评级调整共14条，违约及后续进展7条，定远城投、泸州银行、长安保险等主体评级上调。

收益率曲线：利率债收益率整体下行，信用利差普遍上行2020年6月24日利率债收益率整体下行，1Y国开债华泰证券下行幅度最大，达到10.1BP。

信用信用债日常跟踪债收益率分化较大，中短期票据收益率多数下行，城投债多数上行。

信用债收益率绝对水平有所华泰证券上升，中高等级中长期中短票收益率低于历史25分位值。

信用利差普遍上行，1Y、3Y和5信用债日常跟踪Y中短期票据和城投债信用利差上行幅度较大，多处于8-14BP之间，7Y和10Y中短票与城投债信用利差上行幅度较小，多处于3-6BP之间。

一华泰证券级发行：信用债发行规模有所上升，票面利率较低6月24日信用债一级发行规模有所上升，发债主体以AAA及AA+为主，发行利率较低。

仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，6月24日统计到信用债发行50期，其中超短融21期、短融6期、信用债日常跟踪中票14期、企业债3期、取消发行6期，发行规模总计476.8亿元。

发行主体评级以AAA及AA+为主；一级发行的票面利率较低，以超短融为例，21期超短融中1华泰证券8期票面利率不高于3%、19期信用利差不高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃信用债日常跟踪成交主体以中高等级、中短期、国企为主。

分类型来看，城投债成交量前十主体评级以AAA为主，成交量排名前三的主体所在的省份是江苏、江苏和广东，成交期限集中在0.5-3年；地产债成交量前十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到18.92亿元，成交期限集中在华泰证券1-3年；民企债券成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到14.95亿元，成交期限集中在0-3年。

信用新闻：定远城信用债日常跟踪投、泸州银行、长安保险等主体评级上调6月24日我们搜集到43条信用新闻，其中评级调整共14条，违约及后续进展7条。

评级调整方面，中证鹏元上调定远县城乡发展投资华泰证券集团主体信用等级至AA、大公将长安保险主体及“16长安保险”的信用等级由A上调至A+。

违约进展方面，丹东港公告“14丹东港MTN信用债日常跟踪001”、“15丹东港MTN001”、“13丹东港MTN1”违约后续；新光控股公告“17新光控股CP001”等债券违约后续工作进展情况。

风险提示：数据华泰证券口径偏差、公开信息披露不全。