华泰证券-信用债日常跟踪-200703

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核心观点2020年7月2日华泰证券利率债收益率多数下行，信用债收益率普遍下行，信用利差走势分化。

信用债发行规模下降，票面利信用债日常跟踪率较低。

二级成交中，活跃成交以中高等级、中华泰证券短期、国企为主。

信用信用债日常跟踪新闻方面，我们搜集到30条信用新闻，其中评级调整共7条，违约及后续进展2条，白下国资、丽水城投等主体评级上调。

收益率曲线：利率债收益率多数下行，信用利差走势分化2020年7月2日利率债收益率多数下行，除1Y、10Y国开债和10Y国债收益率华泰证券上行外，其余期限国开债和国债收益率均下行。

信用债收益率普遍下行信用债日常跟踪，中高等级中短票收益率多数低于历史25分位值。

信用利差走势分化，华泰证券3Y、7Y中短票和城投债信用利差普遍走阔，1Y、10Y中短票和城投债信用利差收窄。

一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低7月2日信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发信用债日常跟踪行利率较低。

仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，7月2日统计到信用债发行21期，其中超短融13期、短融华泰证券3期、中票5期，发行规模总计181.2亿元。

发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，以超短融为例，13期超短融中11期信用债日常跟踪票面利率不高于3%、信用利差均不高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交主体以中高等级、中短期、国华泰证券企为主。

分类型来看，城投债成交量前十主体评级以AAA为主，成交量排名前三的主体所在的省份是天津和陕西，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前十的主体多为AAA，其中地产债AAA总信用债日常跟踪成交规模达到17.97亿元，成交期限集中在0-2年；民企债成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到16.91亿元，成交期限集中在0-1年。

信用新闻：白下国资、丽水城投等主体评级上调7月2日我们搜集到30条信用新闻，其中评级调整共7条，违约及后华泰证券续进展2条。

评级调整方面，中证鹏元将白下国资主体信用等级由AA上调为AA+，中诚信将信用债日常跟踪丽水城投主体信用等级由AA上调为AA+。

资华泰证券产重组与股权划转方面，仁怀水投无偿接受股权划转。

违约进展方面，主信用债日常跟踪承销商公布“17桑德工程MTN001”违约后续进展情况，国裕集团公布债务逾期，资产抵质押，生产经营情况等事项的后续进展。

风险提示：数据口径偏华泰证券差、公开信息披露不全。