兴业证券-晨会纪要-200707

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今日重点推荐2013-2015年牛市深度复盘――A股大牛市深度复盘系列之一★2013兴业证券年到2015年牛市包含两个阶段的结构性牛市和最后一个阶段的整体牛市。

――2013年到2015年是A股市场上继1992年牛市、1999-2001年牛晨会纪要市、2005年-2007年牛市之后的又一轮大牛市，反映出A股市场7年的大周期循环。

这一轮牛市孕于创业板，发轫于沪深300，最终杠杆资金将牛市推向高潮，当然也是由于“兴业证券去杠杆”挤破牛市泡沫。

在2晨会纪要013年，伴随着中国经济转型，代表中国未来新兴成长方向的创业板率先复苏，走出结构性独立牛市行情，2012年12月到2014年2月1年多的时间里创业板指从585点上升到1571点，市盈率从28倍提升至45倍。

宏观流动性政策放松刺激沪深300指数接力上涨，从2014年2月份2023点大幅上涨到2015年初3689点，市盈率从8倍提升至13兴业证券.56倍。

渐渐充盈的虚拟经济和乏力的实体经济严重背离，驱动资金大量流入股市，将上证综指晨会纪要从2015年2月份3049点快速推到6月份5178点，估值从13.4倍提升至23倍。

★宏观环境和风格特征――中国宏观经济持续下行，但是每一年宏兴业证券观经济重心存在明显差异。

2013年流动性紧缩环境下政策重视发展新兴产业，晨会纪要2014年房价和油价下跌加重经济悲观预期，流动性趋于渐进放松，2015年流动性大放水，一带一路战略出台助力经济反弹。

――A股历史上素有“快牛慢熊”的传统，市场风格对投资有至关重要的参考兴业证券价值。

对于牛市复盘来说，晨会纪要把握市场风格变化更加重要。

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