华泰证券-信用债日常跟踪-200708

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核心观点2020年7月7日利率华泰证券债收益率普遍上行，信用债收益率亦普遍上行，信用利差多数上升。

信用债发行规模下降，票面利信用债日常跟踪率较低。

二级成交中，活华泰证券跃成交以中高等级、中短期、国企为主。

信用新闻方面，我们搜集到31条信用新闻，其中评级调整共7条，违信用债日常跟踪约及后续进展2条，邯郸银行、凤阳经投、兴港投等主体评级上调。

收益率曲线：利率债华泰证券收益率普遍上行，信用利差多数上升2020年7月7日利率债收益率普遍上行，国开债和国债收益率均上行，1Y国开债收益率上行幅度最大达到8.3BP。

信用债收益率信用债日常跟踪亦普遍上行，中短期票据和城投债收益率均上行，其中1Y、3Y中短票和城投债收益率上行幅度较大。

信用利差普遍多数上升，华泰证券仅个别1Y、7Y中短票利差下降，其余期限中短票和城投债信用利差多数上升。

一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低7月7日信用信用债日常跟踪债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发行利率较低。

仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，7月7日统计到信用债发行7期，其中超短融1期、短融1期、中票2期、企业债1期、公司债2期，发行规模总计108华泰证券亿元。

发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，7期信用债中，5期信用债日常跟踪票面利率不高于4%、3期信用利差不高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交华泰证券主体以中高等级、中短期、国企为主。

分类型来看，城投债成交量前十主体评级以AAA为主，成交量排名前三的省份是江苏、北京和浙江，成交期限集中在3-5年；地产债成交量前十的主体多为AAA，其中地产债AAA总成交规模达到11.6亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到13.1亿元，成交信用债日常跟踪期限集中在0.5-1年。

信用新闻：邯郸银行、凤阳经投、兴港投等主体评级上调7月7日我们搜集到3华泰证券1条信用新闻，其中评级调整共7条，违约及后续进展2条。

评级调整方面，大公国际将邯郸银行主体长期信用等级由AA上调为AA+，东方金诚将凤阳经投主体信用等级由AA-信用债日常跟踪上调至AA，中诚信国际将兴港投主体信用等级由AA+上调至AAA，联合资信将浙江杭州余杭农商行主体长期信用等级由AA上调至AA+，联合资信将泰禾集团主体长期信用等级由BB下调为C，中诚信国际将桑德工程主体信用评级由CC下调至C，大公将郑煤集团列入评级观察名单。

违约及后续进展方面，主承销商关注永泰华泰证券能源、西王集团违约后续。

风险提示：数据口径偏差、公开信用债日常跟踪信息披露不全。