渤海证券-利率债周报：10Y国债收益率触及3%关口-200707

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主要观点上周，央行公开市场操作单周净回笼渤海证券资金5900亿元，前值净投放4800亿元。

10Y利率债周报国债收益率呈V型走势，从2.84%下探2.82%后开始反弹，在2.85%点位短暂纠结后，一路提速上行报收于2.90%，7月6日（周一）单日上行约达10BP一度触及3%关口。

我们认为，近期股市超预期走强的确10Y国债收益率触及3%关口对债市构成新的压力。

但是债市能否中线有效突破2.9%和3.0%点位，仍需更加关注央行渤海证券态度、实体经济和全球利率环境。

短线层面，我们更关心利率债周报央行货币政策选择，同时主要考虑近期债市受股市情绪影响较大，我们建议短线交易者可以两手准备。

近期市场走势使我们不得不再思考结构性货币政策工具、创新型货币政策工具、海外部分国家超量宽松工具――这些疫情以来的新10Y国债收益率触及3%关口实践――对传统总量货币政策理论及其指导下的总体利率水平实践的影响。

但在中线层面，中线利率走势，依然需要二季度及后续经济数据的证实、证伪和修正，期间与当前的预期差构成交渤海证券易机会。

我们依然维持前期观点，当利率债周报前全球实体经济和利率环境不支持收益率水平过快过大回升。

我们已经开始观察到二级市场收益率对一级市场发行10Y国债收益率触及3%关口利率的影响。

另外，2019年渤海证券9月24日，在10Y国债收益率约3.12%点位，易纲行长在庆祝中华人民共和国成立70周年活动第一场新闻发布会上的表态，我们认为值得参考。

另外，周内央行发布2020年第5号工作论文，对我国金融结构、经济效率、货币工具利率债周报等议题提出意见建议。

风险提示疫情发展超预期；10Y国债收益率触及3%关口改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。