渤海证券-信用债周报：百强县城投具备较强信用挖掘价值（附名单）-200707

《渤海证券-信用债周报：百强县城投具备较强信用挖掘价值（附名单）-200707（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-信用债周报：百强县城投具备较强信用挖掘价值（附名单）-200707（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点：一级市场：信用债周度净融资额增加，发行利率整体上升6月30日至7月6日，企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共发行137只，发行金额1192.4亿元，渤海证券周环比上升32.49%。

信用债信用债周报净融资额471.41亿元，周环比增加205.89亿元。

交易商协百强县城投具备较强信用挖掘价值（附名单）会公布的发行指导利率上升。

1年期品种利率变化幅度为1BP至4BP，3年期品种利率变化幅度为0BP至5BP，5年期各品种利率变化幅度为0B渤海证券P至4BP，7年期各品种利率变化幅度为3BP至7BP。

二级市场：市场成交量信用债周报上升，信用利差整体缩窄6月30日至7月6日，信用债合计成交5395.78亿元。

企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分百强县城投具备较强信用挖掘价值（附名单）别成交294.40亿元、118.33亿元、2115.60亿元、2380.55亿元和486.90亿元。

企业债、公司渤海证券债、中期票据、短融、定向工具较前周成交量均有所上升。

信用利差方面，中短融、企业债和城投债信用利信用债周报差整体缩窄。

高评级品种期限利差处于历史百强县城投具备较强信用挖掘价值（附名单）高位，具体来看，中短融3Y-1Y、5Y-3Y和7Y-3Y期限利差分别位于84.70%、96.00%和92.50%分位数；企业债3Y-1Y、5Y-3Y和7Y-3Y期限利差分别位于85.60%、96.00%、88.00%分位数；城投债3Y-1Y、5Y-3Y期限利差分别位于86.20%、97.40%。

信用评级调整统计6月30日至7月6日，共有14家公司评级（展望）进行渤海证券调整，其中8家公司评级（展望）下调，数量较前周减少2家。

6家公司评信用债周报级（展望）上调，数量较前周减少33家。

违约债券跟踪统计本周共有3家信用主体发生违约，分别为泰禾集团股份有限公司，发生违约百强县城投具备较强信用挖掘价值（附名单）的债券为“17泰禾MTN001”、“17泰禾MTN002”；华讯方舟科技有限公司，发生违约的债券为“18华讯02”；北京桑德环境工程有限公司，发生违约的债券为“18桑德工程MTN001”。

投资观点城投债受益于逆周期属性受到配置需求的青睐，但由于弱资质城投近年来出现的非标违约、技术性违约等信用风险事件，市场仍呈现出避险情绪，低等级城投利差仍较高，出现明显的分化行情，AA级城投债的信用利差比AA渤海证券+级城投债的信用利差高150bp左右，比AAA级城投债的信用利差高180bp左右。

由此，适当的信用债周报下沉评级，可获得超额收益。

百强县整体经济及财政实力较强，以我们整理出的全国城投公司名单，统计出2020年百强县中有存续债的城投公司共计138家，主体评级以AA（78家）为主，资产负债率以50百强县城投具备较强信用挖掘价值（附名单）%-60%（57家）的主体分布数量最多，由此看出，百强县的城投公司整体债务压力适中，具备较强的信用挖掘价值，以下附具体的百强县城投公司名单及详细情况。

渤海证券风险提示经济波动超预期，政策超预期，企业再融资能力大幅下降等。