世纪证券-固定收益定期研究：上半年地方政府债都投向了何方？-200707

《世纪证券-固定收益定期研究：上半年地方政府债都投向了何方？-200707（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《世纪证券-固定收益定期研究：上半年地方政府债都投向了何方？-200707（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点：1)世纪证券上半年地方政府债券八成投向了交通、产业园与民生服务领域。

当前，地方政府债券存量约24万亿，是规模最大的利率债品种固定收益定期研究，在债券市场中占比23%，同时是重要的宏观逆周期调控财政工具。

上半年，全国发行地方债上半年地方政府债都投向了何方？券3.49万亿，其中新增债券占了约八成，专项债券发行规模占比较大，且绝大部分是新增债券。

从期限结构看，上半年地方债券期限更长，与项目建设和运营期限更匹配，10年期及以上的债券共发行2.88万亿，占比82世纪证券.47%。

今年，专项债的使用范围也更广，投固定收益定期研究向更优化，其中交通、产业园与民生服务领域占比超八成，而棚改、土地储备专项债受到严格的限制。

在地方债的带动下，基建投资恢复相对较快，5月基础设施建设投资累计同比为-3.31%，高于固定资产投资完成额的-6.30%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比呈两位数上半年地方政府债都投向了何方？增长。

随世纪证券着地方债的陆续发行以及资金的划拨到位，基建投资有望持续提升。

2)一级市场：信用债发行回落，净融资规模固定收益定期研究回升。

本周信用债发行162只，总发行规模1307.80亿，到期偿还594.上半年地方政府债都投向了何方？63亿，信用债净融资713.17亿。

3)世纪证券二级市场：信用债收益率下行，信用利差分化。

国债固定收益定期研究收益率分化，短期下行，长期上行。

国开债收益率普遍下行，上半年地方政府债都投向了何方？与国债的利差收窄。

本周中票收益率下行，信用利差世纪证券分化。

4)信用事件：景峰医药固定收益定期研究、亚通石化、皇氏集团、辉丰生物、保利协鑫、洪涛集团、华灿光电被下调主体及债项评级，金财金鑫、宜华健康医疗被下调主体评级，“18信通01”“15天安人寿”“15天安财险”“东宇05”被下调债项评级；凯撒旅业、新文化传媒、河南有线电视网络、水城高科被列入观察名单；三力士、平凉文化评级展望负面。

5)风险提示：中美贸易争端复燃风险疫情引起全球经济陷上半年地方政府债都投向了何方？入长期衰退的风险。