兴业证券-晨会纪要-200709

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今日重点推荐论晶圆代工格局及中芯国际对国产设备、材料厂商的空间提升“Fabless+代工厂”是非常重要的半导体产业链模式，近年来规模不断成长，其产值在全球半导体的占比不断提升，当前已经达到30%左右，从而带动晶圆代工厂的市场规模快速提升，2019年已经达到550亿美金左右，预计未来还将快速成长；“得先兴业证券进工艺者得天下”，台积电凭借其卓越的先进工艺代工能力，一家独大，市场占比近60%；中芯国际作为国内的晶圆代工厂龙头公司，“成熟工艺+先进工艺”兼具，当前14nm已经小规模量产，我们认为公司随着资金、人才、技术的逐步到位，凭借“摩尔定律放缓”+“追赶者学习曲线缩短”的优势，有望逐渐缩小与台积电的差距，从而在先进工艺的市场抢占更大的份额；中芯国际在国内半导体产业链扮演非常重要的角色，我们认为随着中芯国际的不断壮大，有望加速上游半导体设备和材料供应链的国产化进程。

【兴证机械军工】杭可科技点评：锂电后段设备龙头，受益下游产能扩增欧盟减排政策掀起全球新能源大潮，晨会纪要上游设备先行受益。

自欧盟发布最严碳排放标准《2019/631》，荷兰、挪威、兴业证券法国、葡萄牙等多个欧盟成员国分别设立燃油车禁售时间。

全球电动化势不可挡，动晨会纪要力锂电行业跨入扩产周期，上游设备行业先行受益。

国内市场方面，设备订单下放节奏、回款节奏逐步恢复正常；国外市场方面，欧盟国家补贴政策持续释放，大众、奔驰、宝马等主流车企响兴业证券应积极，分别提出新能源车发展目标。

由于全球范围内公共晨会纪要卫生事件影响，产能扩增规划落地虽然“迟到”，但长周期内不会“缺席”。

我们预估2020年国内锂电扩产80~100GWh，国外50~兴业证券70GWh，对应全球设备市场空间在250~300亿元。

从短周期观察，经过产业链调研，我们认为上半年推迟的产能扩增计划，有望在晨会纪要三季度起加快释放；从长期判断，未来3年锂电设备市场复合增速有望保持在30%以上。

我们预测2020~2022年公司归母净利润3.59/5.02/6.62亿元，对应2020~2022年EPS为0.90/1.2兴业证券5/1.65元，对应PE为56.8/40.6/30.8倍(2020.7.7)，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：下游扩产不及预期，锂晨会纪要电设备行业竞争加剧，关键技术流失。