欢迎访问悟空智库——专业行业公司研究报告文档大数据平台!
研报附件
华泰证券-三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析:三北区县哪家强-200713.pdf
大小:768K
立即下载 在线阅读

华泰证券-三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析:三北区县哪家强-200713

华泰证券-三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析:三北区县哪家强-200713
文本预览:

《华泰证券-三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析:三北区县哪家强-200713(27页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《华泰证券-三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析:三北区县哪家强-200713(27页).pdf(27页精品完整版)》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点当前城投债收益率已经降至较低水平,下沉评级和行政层级成为市场关注的热点,本华泰证券文对三北地区区县级城投平台进行分析。

三北发债区县数量较少,除北京、天津部分发债区县外,经济财政实力总体较弱;部分发债区县2018年三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析调整后债务率较高,债务负担较重,债务风险值得关注。

新疆、陕三北区县哪家强西等债务负担较轻、存在一定流动性溢价区域可以适度进行挖掘。

三北地区区县平台数量总体较少城投华泰证券债收益率较低的市场环境下,区县级研究重要性凸显。

三北13省中北京、天津、辽宁、新疆区县级平台数量较多、存续城投债规模较大,其余省份区县级平台数三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析量不多。

三北地区多数区县内只有一个存续发债平台,仅北京大兴区和三北区县哪家强新疆生产建设兵团第一师各拥有3家平台,需关注地方政府对排名靠后平台支持力度。

三北华泰证券区县平台主体评级绝对多数为AA,北京、天津区县平台评级较高。

私募债信息披三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析露较少,需关注信息不对称风险,河北区县城投债中私募债占比较高,截至2020年7月13日超过75%。

华北、西北区县级平台偿债压力较大,内蒙古、青海偿三北区县哪家强债高峰较近。

三北发债区县经济实力有所分华泰证券化,华北地区较为突出区域研究对于区县平台较为重要,我们通过2019年GDP水平和增速、城镇居民人均可支配收入和增速研究三北发债区县经济发展水平。

数据显示三北地区经济体量普遍不高,华北地区经济实力相三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析对最强,西北、东北地区经济实力相对落后。

分省来看华北地区北京发债市辖区2019年G三北区县哪家强DP规模大,区域富裕程度高,而天津发债市辖区经济体量尚可,滨海新区相对突出。

东华泰证券北地区发债区县集中于辽宁,经济体量普遍小,沈阳大连下辖区县相对突出。

西北地区发债区县整三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析体来看GDP体量多数较小,富裕程度较低,收入增速存在分化,新疆居民收入增速欠佳而陕西居民收入增速较好。

三北三北区县哪家强13省中华北地区财政实力较强区域财政实力反映了地方政府支持城投的能力。

三北13省中华北省份财政实力较强,2019年华泰证券一般公共预算收入占全国除港澳台外31省的16.3%。

分区县来看,三北发债区县财政实力分化,除华北京津发债区县19年一般预算收入较高外,东北、西三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析北发债区县一般预算收入较低,多在50亿元以下。

部分发债区县19年一般预算收入负增长,新疆、陕西发债区三北区县哪家强县一般预算收入负增长比例较高。

我们通过一般预算收入、上级补助收入、政府性基金收入计算区县综合财力,结合政府债务和城投带息债务计华泰证券算18年调整后债务率,债务负担较重的发债区县主要分布在天津、辽宁。

分省份来看,天津、辽宁部分发债区县债务负担较重分省来看,天津多数发债区县2019年一般预算收三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析入水平较高,但部分区县2018年调整后债务率显著较高;辽宁发债区县财力较弱,沈阳市下辖发债区县财力相对较强,但部分发债区县2018年调整后债务率较高;北京发债区县2019年一般预算收入较高,2018年调整后债务率较低;西北发债区县财力普遍较弱,增速分化,但债务负担总体不高。

结合区域情况和平台基本面对三北区县平台进行挖掘结合区域情况和城投信用利差,内蒙古及东北发三北区县哪家强债区县级平台区域风险较高,建议规避。

天津发债区县债务负担总体较重,但内部有所分化,部分财政实华泰证券力较强、债务负担较轻的发债区县可能有一定价值挖掘空间。

新疆、陕西发债区县市场活跃度不高,有一定流动性三北地区72个发债区县2019经济财政债务分析溢价,区域债务负担也不重,尤其是新疆兵团下属师市考虑上级补助的综合财力较为可观。

风险提示:数三北区县哪家强据口径偏差、样本代表性问题。

展开>> 收起<<

#免责声明#

本站页面所示及下载的一切研究报告、文档和内容信息皆为本站用户上传分享,仅限用于个人学习、收藏和研究目的;不得将上述内容用于商业或者非法用途,否则,一切后果请用户自负。如若内容侵犯了您的权利,请参见底部免责申明联系我们及时删除处理。