混沌天成期货-棉花周报：USDA未对20/21年度进行消费调减，棉价反弹存隐忧-200711

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　　观点概述：
　　新棉：新疆雨水增加缓解旱情，促进生长和结铃，雨日多，气温低，易发生枯萎病。美棉主产区近期高温干燥，预计未来两周仍缺乏降水，总体旱情减产预期不变；印巴降水提前，播种相对较快，但产量预期不变。
　　储备棉：本周轮出4.07万吨，全部成交，纺企采购2.16万吨。
　　美棉销售：中越两国继续积极采购美棉。
　　需求：疫情反复降低需求恢复速度，海外疫情发展难言乐观，美洲、印度恶化。短期内国内需求提升空间有限，出口订单恢复缓慢。
　　宏观：疫情反复，中美对抗增加。
　　策略建议：
　　当前棉花处于低估值区间，做空收益比低。目前棉花供应宽松，国内新棉可能低于USDA预期，新年度可能出现供应缺口。终端需求预计未来缓步恢复。棉花大幅上行驱动靠消费回暖拉动，近期驱动力不强，但中长期走强预期不改变。建议逢低做多。
　　风险提示：
　　疫情反复，中美关系，印巴蝗灾。