华泰证券-信用债日常跟踪-200715

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　　核心观点
　　2020年7月14日利率债收益率普遍下行，信用债收益率普遍上行，信用利差普遍上行。信用债发行规模上升，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到23条信用新闻，其中评级调整共2条，紫金矿业主体评级下调。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍下行，信用利差普遍上行
　　2020年7月14日利率债收益率普遍下行，5Y国开债收益率下行幅度最大达到6.3BP。信用债收益率普遍上行，仅个别1Y中短票收益率小幅下行，其余收益率多数上行，其中3Y中短票、3Y城投债和10Y城投债收益率上行幅度较大。信用利差普遍上行，其中3Y和10Y的中短票和城投债利差上行幅度较大，3Y的AA+级中短票利差上行幅度最大达到10.5BP。
　　一级发行：信用债发行规模上升，票面利率较低
　　7月14日信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，7月14日统计到信用债发行15期，其中超短融6期、短融4期、中票3期、公司债2期，发行规模总计220.5亿元。发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，15期信用债中，11期票面利率不高于4%，10期信用利差不高于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级以AAA为主，成交量排名前三的省份是江苏、北京和广东，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前十的主体多为AAA，其中地产债AAA总成交规模达到23.2亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交多为AA+，其中民企债AA+总成交规模达到16.1亿元，成交期限集中在1-3年。
　　信用新闻：紫金矿业主体评级下调
　　7月14日我们搜集到23条信用新闻，其中评级调整共2条，违约及后续进展6条。评级调整方面，标普将紫金矿业评级从BBB-下调至BB+，东方金诚将泛海控股主体及相关债项列入评级观察名单。评级公司关注方面，联合资信关注兖矿集团筹划战略重组，新世纪评级关注亚太药业实际控制人及一致行动人股票被质押、冻结进展。违约及后续进展方面，方正集团子公司、中国城建、胜通集团、康得新发生违约，主承销商督促华业资本募集偿债资金，泰禾集团推进违约后续进展。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。