兴业证券-晨会纪要-200715

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　　【三友医疗(688085),审慎增持,首次】三友医疗（688085.SH）深度报告：创新驱动，国内脊柱植入耗材新锐
　　主营业务：三友医疗是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一，公司致力于疗法创新,帮助医生提升病患生活的品质，主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材，公司已经建立完整的产品研发体系，拥有国际先进的研发装备和项目管理系统，确保了公司产品的先进、有效和可靠。2017-2019年营业收入分别为1.40亿元、2.22亿元和3.54亿元，年复合增长率达到59.10%。2017-2019年归母净利润分别为0.05亿元、0.62亿元和0.98亿元，年复合增长率达到333.7%。
　　盈利预测：得益于我国庞大的人口基数、社会老龄化进程的加速以及医保体系的逐渐完善，骨科手术量及耗材需求不断增长。同时公司以自主研发创新为核心竞争力，建立了完善的研发创新体系。通过不断调整销售模式，加强自身营销队伍的建设，直接向医院或配送商销售；同时与区域内有实力的服务商合作，强化了终端服务能力。随着脊柱行业稳定发展、国产替代化率不断加强，公司脊柱类植入耗材有望快速提高市场占有率。考虑到公司产品毛利较高，预计2020E-2022E年公司EPS分别为0.62元、0.89元、1.21元，对应7月10日收盘价，市盈率分别为128.1倍、88.4倍、65.0倍。
　　【兴证环保】市场扩容需求扩张，从道路清扫到城市管家―环卫系列二
　　市场扩容需求扩张，龙头公司显著受益于订单大型化。近几年，订单的一体化和大型化推动了传统环卫市场口径扩张。以2018年数据测算，仅考虑城市及县城传统环卫市场空间约为1526亿元，而服务面积以及种类的扩展，市场空间可扩容至约4000亿元。以海口环卫市场为例，各作业区域已从市区推广至各区所辖乡镇，同时服务内容也扩展至水域保洁等非传统环卫领域。此外，我们统计发现，环卫龙头企业将受益于大单化的过程，马太效应推动强者恒强（精细化管理、机械化和智能化提升以及竞争格局优化等多个维度受益）。
　　环卫与物业各有千秋，共同走向城市管家。近期，物业公司的身影频繁出现在环卫市场中，其参与方式主要包括项目中标、与环卫公司战略合作等。