华泰证券-《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》点评： 债市法治化进程的“里程碑”-200716

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　　核心观点
　　2020年7月15日，最高人民法院发布了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》，从七个方面对债券纠纷案件中存在的问题进行了明确。《纪要》的发布背景是2018年以来债券违约率提高，而债券纠纷的司法救济渠道中存在堵点待疏通，为此证监会着力加强与最高法等单位合作，持续推动相关规范出台。《纪要》从多个方面系统性规范债券纠纷案件司法实践中存在的问题，总体来说有助于增加债券市场风险化解能力，震慑违法违规的发行人和中介机构，保护债券持有人合法权益；有助于推动债券市场法治化进程的大幅进步，促进债券市场平稳健康发展，维护国家经济金融安全。
　　主要内容：七个方面明确债券纠纷案件相关问题
　　债券市场发展至今，出现了少数债券违约和债券欺诈发行、虚假陈述等违法违规事件，针对债券纠纷案件审理中的主要问题，《纪要》从七个方面进行了明确，关于案件审理的基本原则、关于诉讼主体资格的认定、关于案件的受理、管辖与诉讼方式、关于债券持有人权利保护的特别规定、关于发行人的民事责任、关于其他责任主体的责任、关于发行人破产管理人的责任。
　　发布背景：债券纠纷司法救济渠道存在堵点，监管机构推动规范出台
　　2018年信用违约潮以来，国内信用债总违约率、民企违约率均较此前年份显著提高，使债券持有人遭受了较大损失，是民企融资难现象的重要诱因。债券违约率大幅提高的同时，国内违约债券偿付比例较低，可能与违约发生时间尚短、司法救济渠道存在堵点等多方面因素有关；较低的违约偿付比例不利于债券市场的持续健康发展。此前在债券违约纠纷的司法救济实践中存在诸多问题，不利于投资人通过司法渠道顺畅有效地挽回损失。7月15日正式发布《纪要》之前，针对债券违约司法救济实践中存在的问题，证监会一直着力加强与最高法等司法单位的合作，持续推动相关规范出台。
　　五大亮点：系统性规范债券纠纷案件司法实践中存在的问题
　　《纪要》从多个方面系统性规范债券纠纷案件司法实践中存在的问题，有助于弥合不同债券市场的法律适用标准，形成统一、规范的债券违约处置机制；明确受托管理人诉讼主体资格，鼓励集中诉讼，降低司法维权成本；实施集中管辖，节约司法资源、促进债券纠纷及时有效化解；明确债券持有人会议效力，促进保护持有人利益；坚持“卖者尽责、买者自负”原则，加强对发行人、中介机构约束。
　　债券纠纷相关规范仍待实践中继续丰富和深化
　　我国债券违约自2014年肇始，较为短暂的违约历史使得债券纠纷案件司法救济实践中仍然存在较多问题，尽管《纪要》的发布为债券纠纷案件处理提供了司法实践指导，有助于保护投资人权益，但仍然有待实践中继续丰富和规范化相关各方的行为。
　　影响：推动债券市场法治化进程，保障债券市场持续健康发展
　　从债券投资者角度看，《纪要》正式发布有助于增加债券市场风险化解能力，震慑违法违规的发行人和中介机构，保护债券持有人合法权益；有助于高风险债券流动性提高，促进高收益债市场的繁荣发展，增加信用债市场的深度和层次，缓解民企融资难融资贵和信用分层现象。
　　风险提示：债券违约率提高，债券违约处置过程较为复杂。