兴业证券-晨会纪要-200717

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　　经济爬坡期未结束，但需关注洪涝影响_6月及2季度经济数据点评
　　2020年2季度实际GDP同比为3.2%，季调环比11.5%。6月工业增加值同比4.8%，固定资产投资累计同比-3.1%，社会消费品零售总额同比-1.8%。
　　2季度经济全面改善，但居民消费意愿仍有部分抑制。三产对GDP从拖累转为拉动；工业产能利用率当季值从1季度的67.3%回升至74.4%；名义人均可支配收入和消费支出双双回升。但是，2季度名义人均消费支出单季增速仍然为负，与可支配收入之间仍维持较大的缺口，指向后疫情时期部分消费意愿仍然受到抑制，这实际上与3月以来，消费改善持续滞后于投资、生产相一致，且比较五一以及端午两个假期来看，旅游相关的消费仍然疲弱。
　　6月经济数据正在呈现出更为积极的信号。
　　消费品零售：商品零售单月转正，消费意愿继续修复。
　　固定资产投资：地产投资改善最快，累计同比率先转正。
　　工业生产：汽车和计算机通信生产较快。
　　经济爬坡期仍未结束，但需关注洪涝对投资生产性需求的阶段性影响。
　　至暗已过，静待花开――银行股十年复盘
　　银行股大上涨行情启动的核心逻辑均在于市场对经济修复预期发生实质性好转。
　　经济修复预期改善后行情启动，但中期上涨行情需由基本面支撑。
　　银行板块既能赚钱又能跑赢大盘的情况一般发生于行情开始或者行情结束前市场风格切换、板块轮动时。
　　不良、让利与资管新规等银行股三大估值压制因素逐步解除，板块绝对收益窗口有望开启。
　　个股方面，坚持从基本面出发，寻找确定性，选择基本面优异、成长性较好的核心标的，继续推荐基本面优于行业且估值弹性较大的招行、光大、兴业、平安、常熟等核心标的。
　　风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行