华泰证券-理财月度跟踪： 股债跷跷板与理财的苦与乐-200717

《华泰证券-理财月度跟踪： 股债跷跷板与理财的苦与乐-200717（40页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-理财月度跟踪： 股债跷跷板与理财的苦与乐-200717（40页）.pdf（40页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本文核心观点
　　7月以来，股债跷跷板效应明显，这对银行理财带来较大的挑战。首先，股市火热对理财最大的影响就在于资金转移。理财资金转移表现为理财赎回压力的增加，进而通过负反馈机制对债券的配置需求形成了一定冲击。同时，理财的赎回压力增加也可能导致老账户预期收益率降速的放缓；其次，固收+或多元资产配置长期看可以增厚收益、降低波动，但前提是流动性不差。今年以来固收+策略整体而言是受益者，但在波动加大、估值洼地减少的市场环境下，对“+”的要求越来越高。
　　2020年6月理财产品概况
　　根据中国理财网，2020年6月，不同期限的理财产品收益率涨跌互现，总体呈现出小幅振荡的特征。短期来看，一方面货币宽松政策不变，另一方面社会融资规模提速，资金利率将有所振荡。长期来看，未来随着净值化转型的推进，理财收益率的市场化程度必将更高。运作模式方面，封闭式非净值理财产品发行量最大，达2558只。
　　2020年6月理财产品收益率概况
　　截至6月末，根据Wind，1个月期限理财产品收益率为3.71%，较上月上升17bp；6个月和1年期的产品收益率分别为3.82%和3.93%，分别下降了8bp和7bp。短期来看，一方面货币宽松政策不变，另一方面社会融资规模提速，资金利率将有所震荡。长期来看，未来随着净值化转型的推进，理财收益率的市场化程度必将更高。3个月期人民币理财收益率震荡持平，3个月期美元理财收益率维持不变，二者利差维持不变，为1.87%。
　　近期政策走势
　　6月24日，中国银保监会发布《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》，指出要通过持续集中整治，实现屡查屡犯的违法违规行为明显减少，内控合规长效机制建设明显进步，金融服务实体经济质效明显提升。
　　风险提示：经济基本面超预期，资金面超预期，信用风险超预期