华泰证券-信用债日常跟踪-200721

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　　核心观点
　　2020年7月20日利率债收益率普遍下行，信用债收益率普遍下行，信用利差普遍上行。信用债发行规模下降，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到19条信用新闻，其中评级调整共4条，沭阳金源、南海农商主体及债项评级上调。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍下行，信用利差普遍上行
　　2020年7月20日利率债收益率普遍下行，5Y国开债收益率下行幅度最大，达到7.5BP。信用债收益率普遍下行，仅个别中短票收益率上行。信用利差普遍上行，其中3Y和5Y的中短票和城投债利差上行幅度较大，5Y的AAA+级中短票利差上行幅度最大达到9.2BP。
　　一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低
　　7月20日信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发行利率较低。
　　仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，7月20日统计到信用债发行15期，其中超短融7期、短融1期、中票5期、公司债2期，发行规模总计143亿元。发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，15期信用债中，9期票面利率不高于4%，6期信用利差不高于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级多为AAA，成交量排名前三的省份是江苏、湖北和江西，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前十的主体多为AAA，成交期限集中在1-3年；民企债成交多为AAA，成交期限集中在0-0.5年和1-3年。
　　信用新闻：沭阳金源、南海农商主体及债项评级上调
　　7月20日我们搜集到19条信用新闻，其中评级调整共4条，违约及后续进展2条。评级调整方面，中证鹏元上调沭阳金源公司长期信用等级至AA+，联合资信上调南海农商主体长期信用等级至AAA，惠誉下调紫金矿业长期发行人违约评级和高级无抵押评级至BB+。评级公司关注方面，中债资信关注中国银保监会对天安财产保险股份有限公司依法实施接管。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。