美尔雅期货-股指期货年报：2020年股指期权下半年投资机会，“危”“机”四伏-200720

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　　宏观基本面：整体来看，经济保持复苏向上但向上斜率受到限制，投资主要依靠房地产和基建支撑、疫情和收入抑制消费修复，PPI触底回升、CPI延续下行，年内市场仍然面临通缩压力，政策宽松但流动性或边际收紧。
　　观点：上周在外资大幅流出的带动下，以及两市连续多个交易日放量上涨，叠加经济数据超预期落地，利好兑现，国内市场情绪降温，出现回调。但从市场层面来看，市场恐慌情绪并未大幅扩散，两融杠杆资金仅小幅调整，随着市场情绪平复，第一阶段的调整或将结束。周末消息面上，证监会提高保险企业资产配置权益资产的比例，市场增量资金有望增加。海外方面，上周公布的银行财报超出市场预期，美国三大股指整周走势相对均衡，对国内市场的影响较小。但需要注意的是奈飞财报不及预期引发科技股下调，美股进入财报季，本周即将陆续公布部分科技股财报，市场波动或加大。
　　市场恐慌情绪降温、政策提升保险资金入市比例，周初指数或震荡偏强运行，但国外市场或存在不确定性，短期或维持相对均衡。60日历史波动率21.8%，20日历史波动率为32.31%，上周历史波动率出现迅速的上涨，目前沪深300指数短期历史波动剧烈。IO2008期权的隐含波动率处于32.72%，IO2008期权合约的隐含波动率开始回落，波动率存在继续回落的可能性。
　　风险因素：美股调整；中美关系；限售解禁