华泰证券-信用债日常跟踪-200722

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　　核心观点
　　2020年7月21日利率债收益率普遍下行，信用债收益率普遍下行，信用利差普遍上行。信用债发行规模上升，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到31条信用新闻，其中评级调整共5条，武汉旅投、蕲春国投主体及债项评级上调。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍下行，信用利差普遍上行
　　2020年7月21日利率债收益率普遍下行，5Y国开债收益率下行幅度最大达到10BP。信用债收益率普遍下行，5Y中短票下行幅度最大达到6.7BP。信用利差普遍上行，其中7Y的AA-级城投债利差上行幅度最大达到7.2BP。
　　一级发行：信用债发行规模上升，票面利率较低
　　7月21日信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，7月21日统计到信用债发行20期，其中超短融6期、短融3期、中票6期、企业债4期、公司债1期，发行规模总计173.9亿元。发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，20期信用债中，15期票面利率不高于4%，8期信用利差不高于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级多为AAA，成交量排名前三的省份是江苏、四川和陕西，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前十的主体多为AAA，成交期限集中在1-3年；民企债成交多为AAA，成交期限集中在0.5-1年。
　　信用新闻：武汉旅投、蕲春国投主体及债项评级上调
　　7月21日我们搜集到31条信用新闻，其中评级调整共5条，违约及后续进展3条。评级调整方面，联合资信将武汉旅投主体及相关债券信用等级由AA上调至AA+，中证鹏元将蕲春国投主体信用等级由AA-上调至AA，联合资信将中融新大集团主体及相关债券信用等级由BB下调至C，联合评级将“17华讯02”和“17华讯03”信用等级由CC下调至C。违约及后续方面，宜华企业正积极筹措资金，主承销商关注“17中融新大MTN001”未按期支付利息，方正集团3笔美元债违约，并将导致多笔债券交叉违约。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。