华泰证券-信用债日常跟踪-200723

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　　核心观点
　　2020年7月22日利率债收益率走势分化，信用债收益率普遍下行，信用利差多数下行。信用债发行规模上升，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到28条信用新闻，其中评级调整共7条，桂林银行主体及债项评级上调。
　　收益率曲线：利率债收益率走势分化，信用利差多数下行
　　2020年7月22日利率债收益率走势分化，1Y、3Y利率债收益率上行，其中1Y国开债收益率上行幅度最大达到2.8BP，5Y、7Y、10Y利率债收益率下行，其中7Y国债收益率下行幅度最大达到5.0BP。信用债收益率普遍下行，其中5Y城投债收益率下行幅度最大达到6.9BP，仅1Y的AAA+中短票收益率上行0.2BP。信用利差多数下行，其中1Y、3Y中短票和城投债信用利差下行幅度较大，仅5Y的AA、AA-级中短票和10Y城投债信用利差上行。
　　一级发行：信用债发行规模上升，票面利率较低
　　7月22日信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，7月22日统计到信用债发行37期，其中超短融23期、短融4期、中票9期、公司债1期，发行规模总计444亿元。发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，37期信用债中，28期票面利率不高于4%，21期信用利差不高于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级以AAA为主，成交量排名前三的省份是江苏、浙江和天津，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前十的主体多为AAA，其中地产债AAA总成交规模达到23.34亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到16.80亿元，成交期限集中在1-3年。
　　信用新闻：桂林银行主体及债项评级上调
　　7月22日我们搜集到28条信用新闻，其中评级调整共7条，违约及后续进展2条。评级调整方面大公国际上调桂林银行主体及相关债券信用评级，东方金诚上调嘉兴银行主体及“16嘉兴银行二级”信用等级，大公国际上调六安农银行主体及相关债券信用评级。违约及后续方面，北金所称到期违约债券“17永泰能源CP005”公开转让，河南众品10月2日前向管理人申报债权，10月16日召开第一次债权人会议。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。