华泰证券-7月政治局会议点评：行稳后谋志远-200730

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华泰证券核心观点疫情和经济好转之后的7月份政治局会议备受关注。

本次会议肯定了疫情防控和经济修复成效，但也强调国际环境日趋复杂，和平与发展7月政治局会议点评仍是时代主题。

“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进行稳后谋志远的新发展格局”成为后续统领全局的政策基调和大政方针，扩大内需成为未来的战略基点。

货币政策强调精准导向，宽信用力度弱化，财政政策更注重实效华泰证券，资金投放有望加快，房地产坚持“房住不炒”不动摇。

债市的好消7月政治局会议点评息不多，但市场已有充分预期，而股市面临的宏观环境和政策导向略偏暖。

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4月政治局会议在华泰证券承认“困难、风险和不确定性”的基础上，强调逆周期调整的重要性，加大“六稳”，提出“六保”。

7月政治局会议肯定了“二季度经济增长明显好于预期”，但同时强调“国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强”，7月政治局会议点评对总体形势依然保持谨慎态度。

“双循环”将是新形势下的长期发展战略“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”首次写入行稳后谋志远政治局会议文件，或将成为后续统领全局的大政方针。

会议强调，我国当前的很华泰证券多问题是中长期的，需要坚持持久战，扩大内需成为未来的战略基点。

会议强调和平与发展仍然是时代主题，但对7月政治局会议点评“安全”着墨增多。

经济工作以及谋求发展仍是行稳后谋志远重心，改革与对外开放仍是更好的应对不确定性的思路。

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货币政策更加灵活适度，但宽信用力度弱化，金融继续让利实体首先“更加灵活适度”的基调不变，但可能更多强调“适度”；其次，未提及降准降息，更加注重“精准导向”确认了货币政策向常态化回归的基调；第三，“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”意味着信用扩张力度将减弱，更加重视效率，宽松力度7月政治局会议点评边际减弱；第四，“推动综合融资成本明显下降”替代此前的“引导信贷利率下行”，银行等让利实体仍将继续得到贯彻。

会议提出“完善宏观调控跨行稳后谋志远周期设计和调节”。

鉴于外部环境的复华泰证券杂性，在可持续发展的要求下，货币政策及财政政策均需要为未来留有余地。

财政政策更注重实效，资金投放有望加快财政政策表述集中在资金的使用要7月政治局会议点评求上，一是，落地见效、注重实效，即财政资金要加快投到项目上，形成实物工作量，讲求的是效率。

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二是，注重项目质量和效益，即优化支出结构，不因时间华泰证券仓促而盲目上项目，讲求的是质量。

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三是，政策协行稳后谋志远同，即财政资金要服务于保就业、产业转型升级、新型城镇化等目标任务。

市场启示债市的好消息不多华泰证券，但市场已有充分预期。

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宽信用力度的下降导致债市的中长期风险降低，利率华泰证券上下空间都有限。

股市面临的宏观环境和政策7月政治局会议点评导向略偏暖。

宏观经济大概率继续逐季改善，对资本市场的政策导向仍是“健康慢行稳后谋志远牛”，内需、国企改革、新基建等题材值得关注。

但宽信用力度弱化，可能引华泰证券发对流动性支撑的隐忧。

银行仍将继续让利实体，盈利预7月政治局会议点评期制约中期表现。

风险提行稳后谋志远示：政策超预期收紧、中美冲突升级。