混沌天成期货-铝周报：供给压力有待释放，库存依旧低位徘徊，铝价易涨难跌-200801

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观点概述：供给端：供给压力混沌天成期货释放力度仍显不足。

在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，内外比价较高，未锻压铝及铝材进口大幅上升；但产量提升+进口增加背景下，依旧未出现明显累库，甚至微弱去库状态，且现货维持升水结构，表明当前国内产出及进口冲击下，供给压力依铝周报旧有限；另外需要关注废铝进口，6月进口废铝仅6.1万吨，同比减少66%；需求端：从进口及产量看，表需表现强劲，淡季需求仍有韧性；后期需求关注：老旧小区改造，特高压，城市防洪等需求；库存端：供给逐渐提升，虽处淡季，但需求仍有韧性，预计8-9月微弱累库；利润：氧化铝反弹有遇阻迹象，阳极价格变动不大，在未明显累库之前，铝利润仍有望高位保持。

整体货币、供给压力有待释放政策环境等依旧宽松，供给压力有待释放，淡季需求仍有韧性，库存水平偏低，大户采购继续，铝价易涨难跌，预计阶段高位震荡偏强运行。

策略建议：趋势：观望；跨期：择机参与蝶套（买al2009,al2011，卖2*al2010）跨市：观望；重点关注验证：进口铝的流入库存依旧低位徘徊情况；现货升贴水；电解铝投、复产情况；库存变动；风险提示：宏观刺激加码；消费严重不及预期；。