中银国际-大类资产追踪周报：股债跷跷板效应明显，资金持续分化-200803

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资产概中银国际览国内杈益市场表现强势,债市回调，黄金表现亮眼。

权益市场方面，A股主要指数全面收涨，继上周五中美“领事馆”事件大类资产追踪周报影响大跌后，A股市场韧性较强，上证综指重回3300点之上。

海外权益与港股涨跌不一，除美国、韩国外其余市场继续回调;商品方面延续强势，COMEX黄金单周上涨4股债跷跷板效应明显.9%,南华商品指数上涨0.4%,债券市场方面较为弱势。

从相关性看，目前股跷跷板效应较强，负相关性资金持续分化处历史高位，黄金与权益类资产正相关性在历史高位。

最新观点市场归于冷静，两融与北中银国际上贵金持埃分化。

资金面连续两周分化，北上资金继续净流出，融资融券增速放但维持在大类资产追踪周报高位。

融Y买入活跃度已.恢复到历史均值位置，市场逐渐归于股债跷跷板效应明显冷静。

细分北上资金深股通、沪股通也有所分化，上周深股通有4日净流入，沪股通4日净流出，情况资金持续分化较为少见，或与北上资金增减持行业的结构分布有关。

分行业看消费、非银金融行业连续两周大幅净流出，医药继上上周大幅净流出后重获青睐，上周流入规模排名第二，电中银国际子行业连续两周流入规模排名第一。

股债骁窦板效应近期较为明显，长期看价格类与经济增长类因子为主要市场驱动力.宏观影响因素方面，上周小盘因子表现突出，银行大类资产追踪周报间成交量、债券指数等利率因子表现较好，股债跷跷板效应近期较为明显。

整月来看，本月价格类、经济增长类因子表现优异，目前常态股债跷跷板效应明显宽松的币流动性政策，国内经济复苏势头较为强动，价格类与经济增长类因子是本月主要的.上涨驱动力量。

行业方面上周消资金持续分化费服务、医药、电子等行业表现居前。

主题方面生物医药以及中银国际5G、芯片等表现较好。

整月来看军工、医药、有色金属等ETF收大类资产追踪周报益突出交投活跃。

股债跷跷板效应明显债券市场长端利率有所上行,资金价格较为穗定。

上周长端资金持续分化利率上行10bp至2.96%，前一周下行9bp;短端利率本周维持2.24%，前一周上行2bp。

货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率上升23bp至2.3中银国际2%，但整体水平依然为近年来低位。

国债、国开债期限利差分化分别.上行11大类资产追踪周报bp与5bp,3M中短期票据-3M国开债信用利差上周下行2bp,雏持历史低位震荡态势。

黄金表现突出但后市须注意风险,原油价格相股债跷跷板效应明显对稳定。

南华商品资金持续分化指数整体呈上涨态势，与国内经济复苏态势相对应，其中工业品、贵金属商品表现突出，农产品、能化商品较为稳定。

上周COMEX黄金在前一周强势上涨4.9%就，上周继续上涨4.中银国际9%，全球流动性宽松背景以及疫情在全球新增病例持续创新高等因素，黄金作为大宗商品与避险商品有较为稳健的收益。

但是近两周黄金涨幅大大类资产追踪周报幅超过其他工业品涨幅，避险属性非长期上涨主逻辑，需注意风险。

NYME股债跷跷板效应明显X原油价格在40美元附近稳定,本周回调2.2%。