渤海证券-黄金价格突破2000美元盎司点评：黄金的天际只剩两朵云-200805

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1.事件摘要渤海证券北京时间8月5日凌晨，纽约期金和伦敦金现双双突破2000美元/盎司整数关口，并创历史新高。

2.事件点评（1）黄金突破2000美元/盎司，我们早有预判今年5月22日，我们是全市场最早在公开研报中正式报告黄金将突破2000美元/盎司的卖方（具体见《黄金潜在空间黄金价格突破2000美元盎司点评，一阶段2000-3400美元盎司》）。

当时，基于分析逻辑，黄金的天际只剩两朵云我们给出了黄金未来升值走势的五种情况，对应价格区间2000-3400美元盎司。

近三个月过去了，我们看到黄价格正在沿着五种情况中相对最强势的路径上涨――即超过2008年次贷危机时的速度和幅度――这符合我们在5月22日报渤海证券告中观点，当前的市场背景，在货币发行速度和数量、社会和经济恢复环境等重要领域，皆较2008年情况更为严峻。

其黄金价格突破2000美元盎司点评实，当前情形更接近于黄金在2008年之前的更早一轮上涨――1970年至1980年布雷顿森林体系解体时期。

（2）此次黄金突破2000美元/盎司的直接诱因我们认为，黄金昨夜突破2000美元/盎司的直接诱因有三个：第黄金的天际只剩两朵云一，实际利率角度。

当地时间8月4渤海证券日，10Y美国国债收益率跌至0.52%，再创历史新低。

同时，这是2020年以来10Y美国国债收益率第三次跌破0.60%关口，前两次皆为单日短黄金价格突破2000美元盎司点评线下探，此次跌破已持续一周并有继续向0.50%下行趋势。

第二，避险黄金的天际只剩两朵云情绪角度。

据人民日报微博等媒体报道，当地时间8月4日，黎巴嫩首都贝鲁特港口区发生剧渤海证券烈爆炸，已至少造成73人死亡，3700人受伤。

目前确切黄金价格突破2000美元盎司点评爆炸原因和进一步情况尚不清晰，引发短线避险情绪。

黄金的天际只剩两朵云第三，预期角度。

截至当地时间8月4日，目前美国本轮纾困资金已接近用尽，新一轮经济刺激法案仍未能达成，美国国会将于本周五进入8月暑期休假、预计将于9月才能重开――如果本周五前新一轮经济刺激法案得以达成，按目前草案，预计将再释放1.5-3.5万亿美元资金；如法案无法在本周五暑期休假前达成，则预计美渤海证券国的社会、经济和疫情基本面将进一步承压。

（3）此次黄黄金价格突破2000美元盎司点评金突破2000美元/盎司的深层原因黄金此轮上涨深层原因背后的分析逻辑和框架。

这里我们不再具体复述，可以参见我们前期报告《从斯密开始，理解经济周期理论》（2019年12月31日）和《美国2Y-10Y利率倒挂，利好黄金和黄金的天际只剩两朵云我国核心资产》（2019年8月15日）。

黄金此轮渤海证券上涨的深层原因。

我们认为有两个：首先，在于大周期末全球社会资产收益率的下降；同时，逆全球化思潮打破既有产业链分工，进一步降低生产效率――其叠加结果，反映为对黄金作为真实货币和对冲资产的被动配置需求持黄金价格突破2000美元盎司点评续上行。

（4）突破2000美元/盎司之后，黄金的天际只剩两朵云在此次黄金现货和期货价格双双强势突破2000美元/盎司之后，我们认为，黄金的天际只剩两朵云黄金的天际只剩两朵云。

第一朵云，我国的高科技产业赋能渤海证券突破。

基于我们的分析框架，全社会资黄金价格突破2000美元盎司点评产收益率的趋势性回升，其自变力量主要来自于科技、人口、产业形态和财富分配。

对于大周期末端的打破，最主要方式和力量――黄金的天际只剩两朵云来自于科技突破引领的对各产业赋能，进而变更产业形态和财富分配，改变人口数量和结构趋势――而赋能科技，从历史上看，又以信息和能源领域技术为要。

当前，我们认为正在发生、未来最有可能实现的，是我国以渤海证券北斗空间定位通讯+5G+半导体技术突破引领的对全社会和产业的数字化技术赋能――如果顺利实现，则可打破当前周期，结束黄金的被动上涨局面――同时，作为前瞻指标，我们认为可以关注美元计价和人民币计价的黄金价格走势差异。

事实上，我们认为，目前黄金上行的人民币计价走势整体弱黄金价格突破2000美元盎司点评于美元计价走势，即为上述原因的潜在市场反馈。

第二朵云，是美国开启“行有不黄金的天际只剩两朵云得，反求诸己”的系统性改革。

美国当前问题的根源，亚当・斯密在《国富论》中有深刻的解读，帝国的衰落从经济领域无外乎两点――在国内，国民过度消费、负债和享乐，不渤海证券再愿意艰苦；在国外，国家过度战争，战争支出成为国家负债，而战争收益为少数团体所有。

黄金价格突破2000美元盎司点评对于打破分工和贸易壁垒政策，斯密的批叛简洁明确，是重商主义以邻为壑、并不能增加财富。

对于解决办法，斯密亦相当朴素――国民重拾积极进取的情操，帝国结束诉诸于战争的黄金的天际只剩两朵云喜好。

我们认为，如果美国政府和社会可以回归斯密的朴素精神，吸取古罗马和东罗马兴衰的历史教训，开启社会文化和财富分配的系统性改革，则可打破当前周期，结束黄金被动上涨的局面――否则，我们担心，将看到黄渤海证券金的美元计价持续上行，直至成为纸面数字。

3.风险提示科技发展超预期；改革进度超预期；不确定黄金价格突破2000美元盎司点评性风险等。