华泰证券-转债策略周报：转债筹码快速“换血”-200809

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核心华泰证券观点专题方面，核心品种陆续触发赎回，而新券发行明显提速，转债筹码正在快速“换血”。

股市方面，爆款股基频出但老基金赎回，总量增转债策略周报长有限且强化了市场风格。

转债筹码快速“换血”主流板块逻辑尚未根本破坏，风格切换难，但需要更平衡。

后市大概率继续呈现震荡走势，“重板块、轻指数”思华泰证券路不改，建议仍围绕中美、中报等主线进行轮动。

转债方面，核转债策略周报心品种陆续赎回，平均绝对价位持续走高，不断挤压投资者操作空间。

当前无论新旧优质筹码价格都在130元以上，投资者控制回撤及转债筹码快速“换血”股票研判能力面临挑战。

我们前期建议讲究纪律性、适度降低仓位，操作重心仍在于适度轮动并把握结构华泰证券性机会。

本期专题：赎回潮+新券发行提速，转债筹码快速“换血”在大面积赎回+新券发行提速转债策略周报背景下，转债市场正在快速“换血”。

首先，从新券供给来看，主板和中小板新增预案势头良好而创业板注转债筹码快速“换血”册制继续高效推进。

我们预计，下半年华泰证券转债供给规模约在1500-3000亿。

当然变数仍取决于大盘转债发行与创转债策略周报业板注册制的推进情况。

从存量品种来看，虽然核心个券出现大面积赎回，但总规模相对供给仍有限，预计三季度转债转债筹码快速“换血”总规模不会发生“断崖式”下降。

对投资者而言，我们提示注意三点：1、触发赎回品种及华泰证券时止盈，避免忘记赎回等低级错误；2、优质新券上市初期是往往是抢夺筹码的最佳时段。

3、转债策略周报转债估值很难出现类似一季度的大幅上行。

股市研判今年以来新发股基规模与份额屡创新高，但与之对应的转债筹码快速“换血”是老基金的赎回，实际净增比预想要低。

其背后与渠道的激励华泰证券机制有关，在客观上造成了风格的强化。

历史经验表明，股市风格切换需要有基本面或重转债策略周报大事件作为触发剂。

但从当下看，主流板块逻辑尚未转债筹码快速“换血”根本破坏，因此风格暂无明显的切换理由。

此外，鲜明的估值分化之下，经济渐进修复是新背景，低风险偏好华泰证券资金是主要增量资金，决定了仍需要兼顾低估值蓝筹。

展望后市，指数短期内或继续呈转债策略周报现震荡走势，寻找结构性机会还是当前投资者的主要任务。

“重板块、轻指数”思路不改，建议继续围转债筹码快速“换血”绕中美、中报等主线进行轮动。

转债研判上周转债再现游资爆炒现象，但华泰证券由于数量不多难以成为市场焦点。

相比之下转债策略周报中报业绩更受投资者关注。

从现金流和净利润两个角度来转债筹码快速“换血”看，周期类品种表现普遍偏好。

此外，新增华泰证券供给中还出现了可能破净发行的品种，未来个券资质分化可能越来越大。

策略转债策略周报方面，我们仍判断股市重回结构性行情，而转债绝对价位持续走高，投资者操作难度明显增大。

当下核心品种价格大多超过130转债筹码快速“换血”元，这对投资者控制回撤及股票研判能力带来挑战。

我们的应对思路仍然是，讲究纪律性，适度降低仓位，注重板块轮动和结华泰证券构机会。

板块方面继转债策略周报续围绕中美等主线展开布局与轮动。

推荐转债筹码快速“换血”个券详见正文。

一级跟踪上周共有2个转债预案公布，分别是昌红科技（4.6亿）和中钢国际（11.9亿）；通过股东大会的有10家，分别是新洋丰（10.0亿）、嘉美包装（7.5亿）、洽洽食品（14华泰证券.6亿）、金麒麟（4.6亿）、伟明环保（12.0亿）、一品红（5.3亿）、顺网科技（11.0亿）、万顺新材（9.0亿）、东方日升（33.0亿）和汉得信息（10.0亿）；通过发审委的仅有奇正藏药（8.0亿）一家，而拿到证监会批文的同样只有嘉化能源（18.0亿）一家。

风险提示：美国新一轮刺激计划搁浅；经济数据转债策略周报不达预期；中美摩擦加剧。