财信国际经济研究院-2020年7月外汇储备数据的点评：估值效应和外资流入共致外储规模上升-200807

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投资财信证券要点：7月外汇储备较上月增加421亿美元至31544亿美元。

造成外储增加的原因有四：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，预计使7月外汇储备减少1050亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约554亿美元；三是境外机构配置境内人民币金融资产，使外汇储备增加320亿美元2020年7月外汇储备数据的点评；四是7月贸易顺差为623亿美元。

交易因素：预计耗估值效应和外资流入共致外储规模上升费外储1050亿美元左右。

7月美元指数较上月末降低4%，但人民财信证券币对美元仅升值1.34%，变化幅度小于美元指数，表明央行在美元指数走弱时保持了人民币汇率的相对稳定。

但2020年7月外汇储备数据的点评在全球经济不确定性较大、中美关系趋于紧张的背景下，我们预计7月份银行结售汇差额在-100亿美元左右。

央行为满足用汇需求和其他干预估值效应和外资流入共致外储规模上升，预计发生外储损耗950亿美元左右，短期跨境资本流动相对平稳。

非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备增加财信证券554亿美元左右。

一是价值重估（指上一期外汇储备投资海外债券、股票等资产带来的收益），7月美国国债收2020年7月外汇储备数据的点评益率环比降低0.11%，债券价格上升，预计导致我国外汇储备增加36亿美元左右，加上国债应计利息收入约13亿美元，外储共增加约49亿美元；二是汇兑损益（指外汇储备的计价货币美元对其他货币的汇率变化导致的损益），7月美元指数环比下降4%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑收益，预计使我国外储增加505亿美元左右。

价值重估和汇兑损益效应共使估值效应和外资流入共致外储规模上升我国外汇储备增加554亿美元。

境外财信证券机构资产配置效应：约使外储增加320亿美元。

2020年7月份北向资金规模环比增加2020年7月外汇储备数据的点评36亿美元，境外机构托管债券面额环比增加285亿美元。

我们预计境外机构配置境内人民币金融资产，将使7月估值效应和外资流入共致外储规模上升当月外储增加约320亿美元。