财信国际经济研究院-肺炎疫情影响评估（十六）：下半年外贸有望趋稳，全年降幅或在5%以内-200809

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核心观点疫情财信国际经济研究院冲击下的“大衰退”拖累外需。

我国主要贸易伙伴与疫情重灾区高度重合，肺炎疫情影响评估（十六）截至7月底，全球约七成确诊病例集中于前十大贸易伙伴，根据IMF等国际组织的预测，2020年这些国家GDP增速将下降5.1%，较2019年降低7.1个百分点。

但2020年前7月我国出口表现好于预期，美元计价出口增速仅下降4.1%（人民币计价为-0.9%），原因有三：一是稳外贸组下半年外贸有望趋稳合拳效果显著，中国产能恢复先于海外，成为全球供应主力。

如3月份以来美欧日等主要经济体进口商品中来自中国的比重提升10个全年降幅或在5%以内百分点以上。

二是防疫物资、“宅经济”商品财信国际经济研究院托底出口。

如占我国出口交肺炎疫情影响评估（十六）货值比重46%的计算机、通信和其他电子设备制造业，上半年出口交货值逆势增长4%。

三下半年外贸有望趋稳是出口目的地多元化提供缓冲。

上半年对包括东盟在内的一带一路沿线新兴经济体的出口降幅远小于全国出口全年降幅或在5%以内降幅。

展望下半年，出口有望趋稳，预计全财信国际经济研究院年降幅在5%以内。

一是支撑上半年出口好转的力量或弱化，如下半年随着海外产能逐步恢复，防疫物资对出口的支撑或减弱，且疫情肺炎疫情影响评估（十六）“新震中”正向新兴经济体转移，其进口需求将下降。

二下半年外贸有望趋稳是疫情“大封锁”和“脱钩”风险，对外贸的短期影响可控。

首先，此轮疫情“大封锁”对全球产业链的冲击，主要集中全年降幅或在5%以内体现在汽车等牵涉国家较多、加工环节复杂的产业上，其他产业影响较小，但汽车产业占我国出口比重仅为2.8%。

其次，上半年主要出口产品在总出口中的比重，与2018、2019年同期基本相同，表明短期内疫情对产业链稳定性的冲击有限，下半年全球主要经济体经济和社会重启进程有望延续，“财信国际经济研究院大封锁”趋于好转，产业链因素对全年外贸影响可控。

再次，我国与东盟均深度嵌入全球产业链，商品互补性强，对其出口比重有望继续提高，能部肺炎疫情影响评估（十六）分缓冲贸易保护主义的影响。

最后，下半年外贸有望趋稳我国全球出口市场份额稳定，出口韧性强。

三是海外经济修复提速，对外贸预期不宜过度悲观全年降幅或在5%以内，预计全年出口降幅在5%以内。

首先本轮疫情对外需的冲击，主要集中在出口占比较小的服务业上，占出口九成以上财信国际经济研究院的制造业受损相对较轻；其次各国前所未有的逆周期政策为复苏提供助力。

根据6月份WTO等权威机构预测全年全球贸易肺炎疫情影响评估（十六）增速在-11.9%左右，以及中国的全球贸易弹性系数和上半年的出口表现，我们预计2020年中国出口同比降幅在5%以内。

当然这一判断面临全球疫情第二波超预期爆发、贸易摩擦加剧等下半年外贸有望趋稳不确定性因素冲击的风险。