财信国际经济研究院-2020年7月CPI和PPI数据的点评：预计年内CPI将趋于下行，PPI趋于上行-200810

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食品价格涨幅扩大，非食品价格继续走弱，7月CPI同比提高0.2财信国际经济研究院个百分点至2.7%。

受多地频繁降雨影响，食品运输和供给受阻，2020年7月CPI和PPI数据的点评叠加餐饮服务恢复带动食品需求增加，7月食品同比提高2.1个百分点至13.2%。

其中，猪肉供给受生猪出栏节奏放缓和南方汛情影响持续偏紧，但猪肉需求随着疫后餐饮服务的恢复有所增加，共同导致7月猪肉同比价格提高4.1个百分点预计年内CPI将趋于下行至85.7%，去年高基数的下拉作用全部被抵消；受多地降雨影响，鲜菜运输和供给偏紧，鲜菜价格同比提高3.7个百分点至7.9%。

非食品中，受国际油价上涨影响，交通和通信降幅继续收窄，其对非食品拖累减弱；但其他非食品分项同比价格均有所回落，尤其是教育文化和娱乐分项回落较多，反映出居民消费PPI趋于上行需求恢复偏慢，疫情对居民收入的影响将持续制约非食品价格的上涨。

预计8月CPI增长2.4%左右，较7月下降0.3%，年内数月趋于下行，全年增长2.8%财信国际经济研究院左右。

一是预计8月食品价格环比涨幅将有所2020年7月CPI和PPI数据的点评收窄；二是全球需求弱复苏，国际油价对非食品的拖累将减弱，但居民消费需求弱复苏下，非食品上涨动能不强；三是8月份CPI翘尾因素下降0.7%至2.2%。

预计年内数月将在“猪周期”的带动下，预计年内CPI将趋于下行CPI将趋于下行，其中四季度在1%上下波动概率较大，不会出现负增长。

国内外经济复苏继续推动PPI降幅收窄，年内数月趋PPI趋于上行于上行走势。

受益于国内政策的加速显效，国内基建和制造业需求逐渐恢复，生产资料和生活资料价格财信国际经济研究院有所提高。

另外随着各国陆续2020年7月CPI和PPI数据的点评重启经济，国际大宗商品价格有所回暖，带动国内工业品价格有所提高。

从行业看，受国际油价上涨影响，石油产业链出厂价格回升幅度靠前；国内基建项目预计年内CPI将趋于下行陆续启动下，基建产业上游原材料价格持续上涨，如7月有色金属冶炼及压延加工业出厂价格较上月提高2.9个百分点。

预计8月PPIPPI趋于上行约增长-2.3%，全年增长-2.0%左右。

一是下半年国内需求修复尤其是基建和房地产投财信国际经济研究院资需求的释放将对国内工业品价格形成支撑。

二是全球经济最差的时期已经过2020年7月CPI和PPI数据的点评去，国际大宗商品价格已经见底，但疫情冲击下部分产出缺口会永久性消失，且海外疫情峰值未到，全球经济复苏不确定性较大，大宗商品价格缺乏大幅上涨的基础。

预计8月份PPI增长-2.3%左右，2020年全预计年内CPI将趋于下行年PPI增长-2.0%左右。

PPI和CPI剪刀差收窄，反映经济增长动能PPI趋于上行有所恢复。

财信国际经济研究院历史数据表明，PPI和CPI剪刀差与工业企业利润和名义GDP增速存在显著正相关关系。

7月份剪刀差收窄0.4个百分点至-5.1%，连续3个月收窄但持续为负，预示着我2020年7月CPI和PPI数据的点评国工业企业利润将边际修复。

展望未来，随着国内需求逐渐恢复和海外疫情趋于稳定，PPI和CPI剪刀差或将有所收窄，但短预计年内CPI将趋于下行期难以转正，经济下行压力仍较大。