渤海证券-利率债周报：二季度报告发布，外部不确定性上行-200811

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主要观点央渤海证券行和资金。

上周央行通过7D利率债周报逆回购等公开市场操作净回笼资金2700亿元，前值净投放1200亿元。

资金面整体稳定，涨跌互现，其中，Shibor隔夜报2.05%，前值1.79%，DR007报2.20%，前二季度报告发布值2.24%。

外部不确定性上行市场和走势。

上周利率债一级市场总发行连续两周提速，报5722亿元，前值3796亿渤海证券元；二级市场现券总成交止跌回升，报38009亿元，前值33092亿元。

收利率债周报益率方面，国债除1Y短端微降外，3-5Y中端带动长端上行明显，不同期限上行约17-3BP；国开债在前周上行后，本周小幅波动为主，不同期限变动约-4至3BP。

二季度报告发布经济和政策。

上周7月CPI和PPI数据公布，CPI同比上涨2.7%，涨外部不确定性上行幅比6月上升0.2百分点；CPI环比上升0.6%，6月为下降0.1个百分点；PPI同比下降2.4%，降幅比6月收窄0.6个百分点；PPI环比上涨0.4%，增速与6月持平。

关注到，CPI上行微超预期部分受近期渤海证券食品价格影响，PPI边际改善但仍在同比下行区间。

政策方面，财政部和央行分别发布上半年和二季利率债周报度财政和货币政策执行报告，财政政策强调稳中求进，货币政策强调精准滴灌。

应认识到，Q3债券供给压力仍高，超低利率不是我国央行当前政策选项（参见《稳中有进，二季度报告发布明晰下一阶段政策思路和边际》）。

海外市外部不确定性上行场和相关资产。

上周美渤海证券国国债收益率继续在历史低位徘徊，黄金价格突破2000美元盎司创历史新高（参见《黄金的天际只剩两朵云》）。

周利率债周报度观点。

认为，当前我国债市继续处于二季度报告发布2.9%-3.0%的新中枢震荡阶段，未来突破方向需关注央行货币政策边际和经济数据边际验证。

另外，我们建议持续关注外部不确定性上行海外不确定性风险。

风险渤海证券提示疫情发展超预期；改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。