嘉谟证券-海螺水泥-600585-业绩如期改善，全年稳增长可期-200822

《嘉谟证券-海螺水泥-600585-业绩如期改善，全年稳增长可期-200822（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《嘉谟证券-海螺水泥-600585-业绩如期改善，全年稳增长可期-200822（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司公布2020年中报，上半年公嘉谟证券司实现营业收入740.07亿，同比增长3.3%；实现归母净利润160.69亿，同比增长5.31%；实现扣非后归母净利润155.27亿，同比增长4.04%。

分拆看，Q2公司实现收入508亿，同比增长23.47%；实现海螺水泥归母净利润111.56亿，同比增长21.55%；实现扣非净利润109.49亿，同比增长21.72%。

二季度公司业绩大幅回600585暖，符合之前预期。

稳增长背景下下游需求复苏，带动公司二季度销量增长：分产品看，公司上半年水泥业务、贸易业务、熟料业务、骨料和商品混凝土业绩如期改善业务分别实现收入416.25亿、153.59亿、49.42亿、4.77亿、0.78亿，同比分别为-4.46%、-22.17%、6.98%、3.54%、369.54%。

公司上半年水泥销售收入下滑主要是因为全年稳增长可期一季度受到疫情影响导致销量下滑3.4%，公司产品均价总体保持了稳定。

而二季度公司嘉谟证券收入实现23%的增长意味着终端需求实现了较好的复苏。

宏观数据显示：截止6月底，固定资产投资完成额累计同比-1%，增速较1季度回升18.7pct；房屋施工面海螺水泥积累计同比2.6%，与1季度持平。

下游基建端600585回暖带动了水泥需求的复苏。

二季度全国水泥产量为7亿吨，同比业绩如期改善增长7.8%，增速较1季度回升26.1pct。

从微观数据看，5月份水泥需求旺盛，华东、华南出货率持续超过100%，甘青地区水泥供不应求，各地库存加速去化，以基建为主的西北、华北等地，水泥需求旺全年稳增长可期盛，龙头企业日发货量创新高。

主要产品毛利率维持稳定：公司上半年综合毛利率31.41%，同比下降1.04pct，其中二季嘉谟证券度毛利率为29.79%，同比下降3.8pct。

公司毛利率海螺水泥下降主要是因为低毛利业务占比提升所致。

主要产品水泥和熟料上半年毛利率分别600585为47.53%、45.49%，分别提升0.13pct、2.6pct。

上半年，水泥熟料的吨均价和吨成本业绩如期改善分别为330.3元、174.5元；吨毛利率155.77元，同比提升0.77元。

尽管二季度毛利率下降明显，但公司净利率维持在23%，同比提升全年稳增长可期0.1pct。

这主要得益于公司强大的费用嘉谟证券控制能力。

费率端，二季度销售费率、管理费率、财务费率分别为2%、1.6%、海螺水泥-2.2%，同比下降0.7pct、1.2pct、1.3pct。