新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-200826

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今日焦c:信x能源（3868.HKCHK$2.71）-首次覆wKo予L}u；目rHK$4.10企I消息/蟾嫘禄汇富u信x能源（3868.HKCHK$2.71-L}-目r=HK$4.10）-首次覆wKo予L}u；目rHK$4.10信x能源(3868HKCHK$2.71)是中I先的光伏l鲞/I商，我J楣司是^染擢特概念的高收益公用事I公司。

考]到（1）公司光伏bC的高_定性增L；（2）低率槲U大模提供大量空g，以及（3）未啄曛髁κ召的汇富快讯平r目楣司砀好的F金流，我A19-22年的Q利/股息}合年增L率⑦_到11%/15%。

我J楣上①NF模型是公司估值的合m方法，合理估值278|港元，相於2021年23香港及中国市场日报.6倍的A期市盈率及4.6%的股息率。

|Ya背支持未砀吖上⑴砂l-公司把定的股息增L和派息放在重要位置，K槲啄甑姆定U制定了明_的路D，我J槠|的光伏Ya殚L期高新华汇富股息派l提供背。

我汇富快讯A公司在未啄⒕S持派l100%的可分配收入，股息在20-22年的}合年增L率15%。

主力收平r香港及中国市场日报目以改善F金流-截至20年6月30日，公司的r{整收款s31|港元，金~19年收入的杀丁

然而我A其第新华汇富一批l投YM合的r{整收款⒃20年_峰值，而2019年收的M合A⒃谀甑浊翱闪腥搿翱稍偕能源l目列表”，闫溽峥砷_始收回aN款。

展望未恚公司⒅髁κ召平r及r目（IRR估cF有目相近），K且不太可能考]aN目收，我J檫@有助於汇富快讯改善其F金流，KAr{整收入的I19年的61%降至在22年的48%。

整wr香港及中国市场日报{整收款A⒃22年_到峰。

|Ya背及低息h境下提升U率U大模，推游QYa收益率上升-我A公司在20-22年bC容量的}合增L率28%，至2022年新华汇富底r⑦_到3.1GW。

在其低Q比率（汇富快讯19年：7%）和具防R性的I招再|下，我J楣司有足虻目臻g提高U比率亩提升QYa收益率。

我J槭公司提升U比率以收|平r/r目的反⑵向正面，A香港及中国市场日报期公司的QYa收益率19年的10%提升至2022年的12.5%。

首次覆wo予L}u，新华汇富股息NF模型估值下目r4.10港元-我首次覆wKo予信x能源「L}」u，12月目r4.10港元，在上升空gs51%。

目r2021年市盈率23.6倍及股息率4.6%汇富快讯（按6.6%的WACC及1.5%的永m增L率）。

主香港及中国市场日报要LU：（1）bC增L及可分配收入低於A期，以及（2）r{整收款的回收^慢。

（R逸新华汇富安）。