兴业证券-晨会纪要-200828

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今日重点推荐？“核心资产50、100”组合标的调整“核心资产50/100”组合表现：近期表现稳健“核心资产”组合2019年至今累计收益接近兴业证券100%，今年以来表现强势。

2019年兴证策略团队精选发布了“核心资产50”和“核心资产100”标的组合，从2019年至今区间累计涨幅分别达93.50%、95.19%，好于上证综指（35.76%）、上晨会纪要证50（43.85%）、中证100（48.84%）、沪深300（57.97%），超额收益明显。

继续看好“核心资产”，并对组合标的进行调整调入标的包括（括号内为调入后所属组合）：建材：东方雨虹(100)；机械：华测检测(100)；军工：中航高科(100)；交运：顺丰控股(50)；建筑：金螳螂(100)；轻工：中顺洁柔(50)；地产：金地集团(50)、世联行兴业证券(100)；汽车：中国重汽(50)、长城汽车(100)；医药：药明康德(100)；社服：青松股份(50)；食品饮料：双汇发展(50)；纺织服装：森马服饰(50)；通信：烽火通信(50)、光环新网(100)；金融：中信证券(50)。

【宁德时代(300750),审慎增持,维持】【兴证电新】宁德时代2020年半年报点评：深蹲后超预期的晨会纪要起跳公司发布2020年半年报，2020H1营业收入188.3亿元，同-7.1%；归母净利润19.4亿元，同-7.9%，扣非净利润13.7亿元，同-24.3%。

单季度来看，二季度收入98.0亿元，同-4.7%，归母净利润12.0亿元，同+13.3兴业证券%，扣非净利润9.5亿元，同+5%，Q2业绩超出市场预期。

量：我们预计公司销量16.5GWh，其中海外晨会纪要出口2.6GWh。

具体来看：兴业证券1）国内外H1装机量：据GGII，H1公司国内装机8.4GWh。

海外业务收入2晨会纪要.5亿元，对应约2.6GWh出口。

我们预计主要兴业证券配套PSA、戴姆勒等。

2）存货减少及确认收入延后，预计H1贡晨会纪要献~3GWh。

3）合资工厂（车企）补库，预计贡献约2兴业证券~3GWh。

利：产能利用率提升，晨会纪要折旧降低，毛利率、扣非净利率Q2增加，收到政府补助增加。

我们预计上半年动兴业证券力电池单价0.82元/Wh（Q1/Q2：0.84/0.8元/Wh），毛利率26.3%（Q1/Q2：25.1%/26.3%），单位毛利润214元/KWh。

我们测算单位折旧为140元/KWh，较2019年全年的84元/K晨会纪要Wh提升56元/KWh，而单位毛利润较2019年全年降低54元/KWh。

投资建议：考虑到公司海外业务盈利能力及技术许可收入超兴业证券出市场预期，我们调整了盈利预测。

我们预计2020~2022年公司归母净利润50、晨会纪要67、84亿元，EPS2.14、2.86、3.61元，对应8月27日PE96、72、57倍，继续看好。

风险提示：新能源汽车行业需求不及预期，动兴业证券力电池产品大幅降价。