华泰证券-鲍威尔Jackson Hole演讲点评：市场兴奋缘何只持续半小时？-200828

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核心观点北京时间27日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表了题为“货币政策框架评估”的讲话，同时美联储正式公布长期目标和货币政华泰证券策策略声明。

货币政策框架调整的靴子落地，长期维持的低利率鲍威尔Jackson Hole演讲点评政策引发市场兴奋。

但我们认为，美市场兴奋缘何只持续半小时？联储明显不想给予市场过度鸽派的预期，鲍威尔表示如果通货膨胀上升到“高于我们的目标水平”，美联储将“毫不犹豫地采取行动”，且在提问环节鲍威尔对经济复苏动能表示乐观。

鲍威尔讲话的鸽派立场并未超华泰证券出彭博等市场预期，给市场注入冷静剂。

鲍威尔讲话期间，美元、黄金分别上演V型和倒V型走势，会后基鲍威尔Jackson Hole演讲点评本回归演讲前走势。

美联储发布新的长期目标和货币政策策略声明美联储本次并未修改其货币政策长期目市场兴奋缘何只持续半小时？标即充分就业和物价稳定。

在具体数字方面，美联储对物价稳定设置的2%的数字目标并未改变，同样也未对充分就业设置具体的数字目标，其依然认为影响充分就业水平的影响因素“可能会随着时间的华泰证券推移而改变，且可能无法直接衡量”。

但美联储对达到长期目标的货币政策策略进行了相应调整：（1）对称通胀目标调整为平均通胀目标；（2）就业目标由“偏离充分就业水平”调整为“对充分就鲍威尔Jackson Hole演讲点评业水平不足进行评估”；（3）承认持续低利率环境给货币政策带来的挑战，利率比过去更有可能受到有效下限的约束。

对称通胀市场兴奋缘何只持续半小时？目标调整为平均通胀目标。