华泰证券-信用债周度跟踪-200830

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核心观点华泰证券2020年8月21日至8月28日，利率债收益率普遍上行，信用债收益率普遍上行，信用利差走势分化。

信信用债周度跟踪用债发行规模下降，票面利率较低。

二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国华泰证券企为主。

截至8月28日，各行业利信用债周度跟踪差较8月21日多数上行。

本周信用债一级发行规模下降、取消发行数华泰证券量增加，信用债收益率有所上行，信用债市场进入震荡调整阶段。

收益率曲线：利率债收益率普遍上行，信用利差走势分化2020年8月21日至8月28日，利率债收益率普遍上行，其中3Y信用债周度跟踪中债国债收益率上行幅度最大，达到15.6BP。

信用债收益率普华泰证券遍上行，其中1Y、3Y和5Y中短票以及3Y、5Y城投债收益率上行幅度较大。

信用利差走势分化，其中1Y、7Y中短票信用债周度跟踪以及1Y、7Y城投债利差上行。

一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低2020年8月24日至8月28日，信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发行华泰证券利率较低。

信用债周度跟踪仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，8月24日至8月28日统计到信用债发行187期，其中超短融76期、短融17期、中票60期、企业债3期，公司债31期，取消发行8期，发行规模总计1795.9亿元。

一级发行的票华泰证券面利率较低，187期信用债中，114期票面利率不高于4%，84期信用利差不高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交主体以信用债周度跟踪中高等级、中短期、国企为主。

分类型来看，城投债成交量前二十主体评级多为AAA，成交量最大的省份是江苏，成交期限集中在1-3年华泰证券；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到115.89亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到94.18亿元，成交期限集中在0.5-1年。

信用利信用债周度跟踪差：行业利差多数上行，轻工制造行业利差绝对水平较高分行业看，最近一周各等级利差多数上行，轻工制造业绝对利差仍然维持较高水平。

截至8月28日，各行业利差较8月21日多数上行，以AAA评级为例，31个行业中28个上行，华泰证券其中新能源行业利差上行幅度最大，达到15.6BP。

从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中石油、通信和电力等29个行业，行业利差50信用债周度跟踪%分位数在100BP以下；轻工制造行业利差中位数在200BP以上。

风险提华泰证券示：数据口径偏差、公开信息披露不全。