中银国际-大类资产追踪月报：市场进入存量博弈，经济增长、价格类因子有望延续-200902

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资产概览中银国际风险资产持续强劲，海外权益表现亮眼。

权益市场方面，8月A股震荡上行，万得全A上涨2.0%，沪深300上涨2.6%，科创板、创业板回调，大类资产追踪月报科创50跌幅最大达5.9%。

市场进入存量博弈随着欧美经济逐渐复苏，海外权益8月均录得较好的正收益。

美股纳斯达克上涨经济增长、价格类因子有望延续8.8%表现亮眼，欧亚市场也均有不同程度的上涨；债券市场弱势下跌，8月中证全债下跌0.4%，已连续四个月下跌。

商品市场方面大宗商品持续复苏中银国际，黄金前期急涨后8月小幅回调。

从相关性看，目前股债负相大类资产追踪月报关性处于历史较高分位，滚动50周相关性为-0.34，黄金与权益类资产正相关性在历史高位，目前为0.35。

展望后市，中美关系与经济复苏程度依然是影响市市场进入存量博弈场的主要变量，可继续关注黄金、大宗商品以及权益中的军工、消费板块。

最新观点增量资金脚经济增长、价格类因子有望延续步放缓，市场进入存量博弈。

截至8月31日，北上资金累计净流入1中银国际.12万亿，8月小幅净流出20亿元，整月维持震荡态势。

大类资产追踪月报分行业看，主要净流入为基础化工、银行，分别净流入27.7、20.9亿元，其中基础化工行业连续两月净流入；医药、计算机、非银行业为净流出，分别流出45.5,27.5,24.2亿元。

机构调研市场进入存量博弈数据本月受关注度较高为电子、医药、基础化工行业。

截至8月31日，融资融券余额1.49万亿继续高位震荡,融资买入活跃度8月持续下降到近期低位，月末小幅回经济增长、价格类因子有望延续升，与之对应的是融资买入占比深市-沪市指标自7月中旬起与创业板走势恢复正相关，市场已经由7月上中旬的流动性推动转为存量博弈。

行业方面8月食品饮料、国防军工、交通运输表现居前，商贸零售、消费服务、医药行业居后，主题方面军工、消费、红利ET中银国际F表现较好，军工ETF8月换手333%，连续两个月换手排名第一，生物医药、芯片ETF8月表现居后，但资金净流入规模居前，分别为3.9与2.0亿元。

5GETF连大类资产追踪月报续两月规模净流出，月净流出6.9亿元。

宏观影响因素方面，8月相对7月市场进入存量博弈较为弱势。

PPI、铁路货运量、以及中国出口等与经济增长相关的因子延续优异表现，与当前经济持续复苏经济增长、价格类因子有望延续，特别是第二产业持续向好的实体经济环境匹配；股市因子方面，绩优股与大盘股因子表现较好；资金净流入因子由上月的负贡献转为正贡献，而情绪类因子、中美国债利差因子对A股市场有一定拖累。

后市持续向好的实体经中银国际济以及较为克制的宽松货币政策预计不会改变，9月经济增长、价格类因子正贡献风格有望延续，同时可关注资金面因子的变化。