华泰证券-信用债周度跟踪-200906

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核心观点2020年8月28日至9月4华泰证券日，利率债收益率普遍上行，信用债收益率普遍上行，信用利差走势分化。

信用信用债周度跟踪债发行规模下降，票面利率较低。

二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国华泰证券企为主。

截至9月4日，各行业利信用债周度跟踪差较8月28日多数上行。

从一级发行规模下降、信用利差普遍上华泰证券行、取消发行数量较多等角度看，本周信用债市场活跃度有所下降。

收益率曲线：利率债收益率普遍上行，信用利差走势分化2020年8月28信用债周度跟踪日至9月4日，利率债收益率普遍上行，其中5Y中债国债收益率上行幅度最大，达到11.1BP。

信用债收益率普遍华泰证券上行，其中1Y、7Y中短票以及1Y、3Y和5Y城投债收益率上行幅度较大。

信用利差走势分化，其中1Y中短票信用债周度跟踪以及1Y城投债利差上行。

一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低2020年8月31日至9月4日，信用债一级发行规模下降，发债主体以AA华泰证券A为主，发行利率较低。

仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业信用债周度跟踪债、公司债，8月31日至9月4日统计到信用债发行122期，其中超短融54期、短融18期、中票40期、企业债2期，公司债8期，取消发行16期，发行规模总计1042.6亿元。

一级发行的票面利率较低，122期信用债中，67期票面利率不高于华泰证券4%，59期信用利差不高于100BP。

二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交主体信用债周度跟踪以中高等级、中短期、国企为主。

分类型来看，城投债成交量前二十主体评级多为AAA，成交量最大的省份是江苏，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA华泰证券总成交规模达到79.09亿元，成交期限集中在0-0.5年；民企债成交多为AA+，其中民企债AA+总成交规模达到104.36亿元，成交期限集中在0-0.5年。

信用利差：行业利差多数上行，轻工制造行信用债周度跟踪业利差绝对水平较高分行业看，最近一周各等级利差多数上行，轻工制造业绝对利差仍然维持较高水平。

截至9月4日，各行业利差较8月28日多数上行，以AAA评级为例，31个行业中29个上行，其中新能源行业利差华泰证券上行幅度最大，达到15.75BP。

从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中石油、通信和电力等28个行业，行业利差50%分位数在10信用债周度跟踪0BP以下；轻工制造行业利差中位数在200BP以上。

风险提华泰证券示：数据口径偏差、公开信息披露不全。