兴业证券-晨会纪要-200909

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今日重点推荐策略：海外、国内、股市三层流动性焦点解密――股市资金前景推演对近期路演交流反馈下来，市场对于下半年流动性普遍存在兴业证券三点担忧：一、美联储为首的海外货币政策转向正常化，资本回流美国、新兴市场动荡。

二、国内复苏和通胀预期晨会纪要推动宏观流动性进一步收紧，冲击高估值的核心资产。

三、下半年股市资金需求大幅提升、供给转而兴业证券走弱，资金平衡难以把握。

针对海外宏观流动性，我们认为：方向上，超常规晨会纪要的货币政策退出是大概率事件，但是货币政策易松难紧，整体宽松格局难以变化，不排除明年下半年复苏不达预期，而再次宽松放水。

节奏上，美国大选前货币政策以稳为主特朗普政府“稳市场、稳经济”的动机仍然较强，明年兴业证券一季度观察复苏和通胀带来的退出压力。

针对国内宏观流动性，我们认为：货币政策短期并不太具备进一步大幅收紧晨会纪要的条件。

货币政策短期也不兴业证券太具备进一步大幅收紧的意愿和空间。

针对国内股市流动性，我们认为：目前股市资金供需可能从此前的极端充裕转向略微紧平衡，成为市场晨会纪要从此前急涨、大涨过渡至平稳、震荡的映射。

风险提示：中美摩擦升级、巨型I兴业证券PO冲击市场、流动性超预期收紧。

农业&交运：厦门象屿（晨会纪要600057）系列报告之象屿农产：大粮商崛起深耕粮食供应链，农产业务规模快速扩张。

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公司2013年即设立象屿农产进军晨会纪要粮食供应链，初期以政策粮代收代储为主。

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投资建议：公司在多品种、全链条经营模式下业务规模兴业证券持续扩张，经营表现优异。

随下游粮食购销需求增加，公司农产业务成长空间广阔、盈利晨会纪要有望随规模扩张逐步改善。

我们预计公司2020-2022年EPS为0.54、0.65、0.75元，基于2020年9月3日收盘价对应PE分别为13.0、兴业证券10.8、9.3倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：晨会纪要农产品价格波动、政策变化、自然灾害、业务拓展不及预期。