兴业证券-晨会纪要-200911

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策略：产业结兴业证券构优化，龙头企业领航――“A股长牛”研究系列午篇集中度提高是产业发展的必然趋势。

经济学角度看，规模经济、市场需求以及进入壁垒是集中度提升的三大驱动：规模经济效应促使行业集中度抬升晨会纪要；需求增速趋缓的背景下，市场竞争由增量竞争转为存量竞争；行业壁垒抬升减少参与者。

海外经验：具兴业证券备高集中度特征的龙头企业能引领股市走出长牛。

从海外市场的经验来看，具备高集中度的龙头企业不仅在产业发展的过程中起到推动作用，同时也对资本市场表现产生了关键晨会纪要影响。

经济结构转型加速国内产业链集中度提升，头部兴业证券企业将引领长牛行情。

头部企业将晨会纪要引领长牛行情。

随着A股行业集中度的持续提升，各行业龙兴业证券头公司地位稳固。

未晨会纪要来在资本市场加速开放、投资者结构机构化等背景下，以核心资产为代表的头部企业将成为A股长牛的重要支撑。

风险提示：中美博弈超预期加大，疫情影响超预期，海外兴业证券市场波动加剧。

地产：金地集团深度报告：深耕三十载，开启新征程加大拿地力度，重启积晨会纪要极扩张。

部分下沉三四线城市，并兴业证券且权益比例有所提升。

优晨会纪要质土地储备，为持续发展提供资源保障。

今年以来销售较快增长，主要得益于长三角优质土储布局，和公司灵活调度供货，加兴业证券大推盘力度。

上半年，长三角市场恢复较好，公司加大在长三角的推晨会纪要盘力度，销售取得较快增长。

上半年销售兴业证券金额中，57%位于长三角城市。

融资优势明显，财晨会纪要务结构稳健。

2020年上半年，债务融资加权兴业证券平均成本为4.86%，较2019年的4.99%进一步下降，融资成本处于行业内较低水平。

净负债率为74%晨会纪要，现金短债比为1.19倍。

财务结构兴业证券稳健。

金地商置步入晨会纪要快车道，金地物业口碑优势明显。

金地商置销售兴业证券金额实现跨越式发展，从2013年42亿元，到2019年636亿元，年复合增速为57.1%。

金地物业截至2019年末，合同管理面晨会纪要积2.1亿平方米，同比增长40%，2019年实现营业收入30.65亿元，同比大幅增长42.2%。

投资建议：金地兴业证券集团销售持续超预期，融资优势显著。

近几年加大拿地力度，且部分下沉三四线城晨会纪要市，看好公司的中长期投资价值。

我们预计兴业证券公司2020-2021年EPS分别为2.45和2.87，以9月9日收盘价计算，PE分别为5.9倍和5.0倍，维持“买入”评级。

风险提示：大幅收紧居民杠杆，核心城市调控力度超预期严晨会纪要格，融资环境收紧。