新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-211103

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今日焦點:本地樓市更新–10月本港一手樓成交為1,251宗，按月減少34.9%企業消息/報告簡評恆基地產(0012HK–HK$32.4)，受益施政報告程度較大事件—根據美聯數據，今年10月，本港的一手樓成交為1,251宗，按月減少34.9%，二手樓成交為3,656宗，按月下降12.4%，為20年8月以來首次低於4,000宗水平。

我們的觀點-我們認為成交量下降主因(1)施政報告前，買家和發展商的態度均較為觀望，(2)10月時多日的極端天氣。

不過，我們也注意到，於施政報告發布後，成交量有所改善(政策前景更明朗)。

我們認為短期內一手樓銷售將進一步改善，因為(1)第四季度推出更多新項目（約5,000套，按季上漲約20%），(2)剛性需求仍穩家定，(3)中短期供應有限，(4)經濟持續復甦。

施政報告公佈北部都會區發展策略，雖然中長期房屋供應有望明顯提升，不過未能改變短期供應。

我們對香港房地產市場保持樂觀，而恆基地產(0012HK-$32.4)於施政報告中的受益程度亦較大。

主要優勢祖堂地的出售限制或有機會放鬆，有利釋放其農地儲備的價值，並補充其土地儲備。

(公司目前擁有約4,400萬平方尺的農地儲備，香港土地儲備約2,430萬平尺)較低的重建強拍門檻(目前為80%，有可能降低到70%-75%)，有利加快舊區的樓宇重建。

(公司的重建項目相關建築面積約為530萬平方尺)管理層計劃在2H21推出8個項目，共計4,574個單位，(1H21售出約2,000個單位)相應的應佔建築面積約為187萬平方尺。

於2022/2023年，管理層預計將推出360萬平方尺/240萬平方尺。

截至今年6月底，恒地的已銷售未確認的銷售金額為298億港元。

投資業務方面，管理層目標於未來幾年內，在香港/中國增加100萬平方尺/5.4百萬平方尺的建築面積(目前為960萬平方尺/810萬平方尺)。

我們認為，較高的收入能見度、穩定的預售項目，及潛在的農地/重建項目轉換成土儲，將有利支持未來業績表現。

目前股份交易價格約為11倍FY21E市盈率/0.47xpb，低於3年平均水平的11.4倍/0.54xpb，估值不高。

我們對恒地的前景感樂觀，主因(1)受惠施政報告支持，(2)土地儲備補充步伐有望加快，恒地為我們於香港房地產板塊其中一隻首選。

(李錦明)。