新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-200917

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今日焦c:江南布衣（3306HKCHK$7.62）20年至6月份I重丶h摘要企I消息/蟾婧u江南布衣（3306HKCHK$7.62）20年至6月份I重丶h摘要管受新冠肺炎影，粉z粘性S持不：江南布衣公布20年下半年至6月份N售9.64|人民牛同比新华汇富下降27.6%，及Qp8,300f人民牛19年下半年至6月份Q利1.04|）。

管受新冠肺汇富快讯炎影，20年下半年同店N售同比H下跌s9%（20年上半年/19年下半年分e橄碌0.5%/增L3.4%）。

毛利率收窄是由於^季a品I增加（s20%，19年下半年s14%），但季/^季a品平均零售折扣大致S持不20香港及中市鋈%以下/s55%。

同r，粉z粘性S持不新华汇富，因T消M依然20年零售N售70%（19/18年分e70%/68.5%）。

中主要亮c椋1）零售N售自20年5月份汇富快讯步彤d；2）同店N售增L及整wN售增L目司8%；3）新冠肺炎後恢团上⒓芭上⒙示S持75%。

自20年5月以砹闶垆N售步彤d及21年展望：整w零售N售自20年5月份已回驮鲩L21年同店N售目8%及N售_到19年水香港及中市鋈笃剑33.6|人民牛同比增Ls8.4%）21年目Q_店30至50家，包括10至20家一奥特莱斯店，其N在物中心^季a品⑼ㄟ^奥特莱斯店、第三方上平台（如：天T-mall、京|）、不止盒子及私域流量清理目21年Q利增Ls20%（s4.26|人民牛┡上⒙示S持75%不更重要的是：江南布衣於20年下半年至6月份推出「江南布衣+」T集合店，税裉峁性化服眨ㄈ纾悍b搭配建h、服bo理建h及服铡⒋汤C服盏龋。

除F有品牌的a品及新华汇富附加服胀猓店更提供~外渠道於孵化A段的新品牌y市龇。

我相信多品牌店不H可提升汇富快讯客趔w，而且可加快新d品牌的l展。

估值8.0倍21年市盈率C我估江南布衣21/22年收入及盈利分e34|/36|人民偶4.25|/5.09|人民牛相於8.0倍/6.7倍市盈率（v史平均水香港及中市鋈笃9.3倍），收率9.1%/10.9%。

管^季a品妆仍黾成毛利率毫Γ新粉z持m增L及客粽承跃S持不（⑿禄汇富下表），因此我依然相信公司大的O能力及特的品牌定位。

考]到新冠肺炎後零售N售步汇富快讯回升，我建h投Y者收集股。

（O香港及中市鋈x/）。