兴业证券-晨会纪要-200922

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全球视角晨会纪要：A股市场稳定性仍然较低。

全球主要股票市场比较来看，兴业证券从换手率和波动率的角度而言，A股市场稳定性仍然较低。

美股经验：机构晨会纪要化提升夏普比率，助推长牛。

以各种类型投资者持有的股票市值占比来看，美国市场从1945年兴业证券至今经历了较为成功的机构化进程。

晨会纪要展望A股：机构化推进，长牛正在路上。

机构投资者的持股相对更加稳定，平均换手率约为散户兴业证券的1/4。

2013年以后，A股的换手率和波动率与市场投资者结构存在密切的关系，散户化则加剧市场波动，机晨会纪要构化则提升市场稳定性。

2016至2018年间，个人投资者的持股市值占比从78%下降至72%，机构投资者的持股市值占比从22%上升至28%，投兴业证券资者机构化程度得到了一定的推进。

与此同时，全部A股年换手率从500%降至200%附近，年波晨会纪要动率从50%降至10%-25%的良性区间。

从个兴业证券股角度，我们也可以得到相印证的结论。

随着机构持股比例的上升，股票换手率和波动率均呈现出下降的态势晨会纪要，股价表现也较为出彩。

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建兴业证券议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

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