华泰证券-转债策略周报：弱势震荡之下筹谋新券-200927

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股市弱势震荡格局预计继华泰证券续，静候转债新券可能是最好选择，我们在本期专题中对此进行了梳理。

股市方面，长假前属于“垃圾时间”，而十一之后将进入美国大选倒计时阶段，变转债策略周报数仍多。

我们仍认为做多窗口可能在11月后出现，弱势震荡之下筹谋新券美国大选落地配合政策和资金惯性，以及十四五规划出台，博弈明年春季躁动。

华泰证券转债方面，股市驱动力不强、转债供给压力还需消化，建议继续控制仓位等待时机。

板块机会快速轮动，板块间性转债策略周报价比出现再平衡，前期推荐顺周期品种机会减少。

我们建议未来两个月静待龙头科技股错杀及核心资产价值修复机会，主题弱势震荡之下筹谋新券层面则转向对美国大选免疫与十四五规划相关品种。

本期专题：盘点四季度待发优质新券股市弱震荡华泰证券格局预计将继续，未雨绸缪新券可能是最好选择。

盘点四季度待发新券，具备如下特点：首先，从转债资质看，新券行业、题材分布丰富，转债策略周报发行规模差异也不小。

预计信用评级多数适中，但也不乏AAA品种；其次，正股基本面弱势震荡之下筹谋新券方面，一是多数正股的业绩成长性好于行业平均、二是竞争力和回款能力整体较好、三是估值性价比有一定分化，部分正股存在困境反转或估值修复机会；最后，从正股交易结构和机构关注度角度看，待发新券可能存在“强者恒强”和“预期差”带来的结构性机会。

综合这些因华泰证券素，我们建议关注待发转债中的冀东水泥、鸿路钢构、精研科技、飞凯材料四只个券。

股市研判股市进入长假前的“垃圾时间”，在美国大选转债策略周报倒计时阶段，变数重重，需要提防美国对中国半导体、金融制裁风险。

我们重申震荡市的逻辑仍在继续，直到美国大选尘埃落定之后，政策和资金惯性配合十四五规划出台，弱势震荡之下筹谋新券市场在明年春季躁动前可能出现机会。

中长期看，基本面、华泰证券流动性和供求状况在2021年都充满挑战，不能给予太高期待。

市场结构来看，顺周期、低估值等风格转债策略周报经过一个月的演绎，相对性价比正在下降，而大消费与成长股的赔率则得到修复。

在未来两个月，科技、新能源等仍可能承受压力，医药、农业与大金融品种仍将磨估值，十四五规划弱势震荡之下筹谋新券可能成为新主线。

转债研判股市表现疲弱、华泰证券净供给增加，加之局部事件冲击导致9月转债表现落后于纯债。

而展望四季度，转债新增供给或在700-800亿，转债策略周报可能对市场造成阶段性冲击。

策略弱势震荡之下筹谋新券方面，股市暂难出现趋势性机会，转债供给压力还需要消化，建议继续控制仓位等待时机。

短期看，顺周期品种的结构性机会正在华泰证券减少，关注对美国大选免疫品种。

美国大选及供给压力消化之后，时间上年底至明年春季躁动之间可以期待一定转债策略周报的阶段性机会。

板块配置方面，板块间性价比出现再平衡，存量个券仍以顺周期、美国大选免疫品种为主，但逐步开始埋伏十四弱势震荡之下筹谋新券五规划潜在受益品种。

一级跟踪上周共有2个转债预案公布，分别是锦鸡股份（6.0亿）和陕西煤业（30.0亿）；通过股东大会的有4家，分别是万兴科技（3.8亿）、同有科技（4.6亿）、乐普医疗（16.4亿）和晶科科技（30.0亿）；还有8家通过发审委华泰证券，包括九洲集团（5.0亿）、强力新材（8.5亿）、汉得信息（9.4亿）、威唐工业（3.0亿）、万顺新材（9.0亿）、海兰信（7.3亿）、拓尔思（8.0亿）和永冠新材（5.2亿）；拿到证监会批文的有7家，分别是同和药业（3.6亿）、金麒麟（4.6亿）、川金诺（3.7亿）、华海药业（18.4亿）、大秦铁路（320.0亿）、南方航空（160.0亿）和星宇股份（15.0亿）。

风险提示：美国大选进程超转债策略周报预期；中美摩擦加剧；国际地缘政治冲突。