财信国际经济研究院-2020年1~8月工业企业利润数据的点评：需求拉动作用增强致利润连续高增长-200927

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2020年1-8财信国际经济研究院月份，全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元，同比下降4.4%，降幅较1-7月收窄3.7个百分点。

其中，8月当月规上工业2020年1~8月工业企业利润数据的点评企业利润大幅增长19.1%，连续三个月保持10%以上的增长。

需求拉需求拉动作用增强致利润连续高增长动叠加政策显效，共致工业利润连续三个月双位数增长。

从“财信国际经济研究院量、价、成本”三因素框架看，8月份工业量增、价升、成本降，均对利润高增长形成有力支撑，反映出工业供需循环逐步畅通，需求改善对利润的拉动作用明显。

具体看：一是受益国内外需求持续修复，大宗商品价格维持高位，带动工业生产者出厂价格指数PPI降幅较上月继续收窄0.4个百分点；二是国内投资和消费需求环比回升较多，工业产销明显加快2020年1~8月工业企业利润数据的点评，8月工业增加值和营收增速分别较上月加快0.8和1.6个百分点；三是惠企政策成效日益显现，企业成本费用压力持续缓解，如工业企业每百元营业收入中的成本连续三个月下降，营收与营业成本增速差连续四个月回升。

分行业需求拉动作用增强致利润连续高增长看，下游需求改善带动上游利润明显修复，新旧动能转换继续加快。

一是受益于国内外需求回暖和大宗商品价格回升，8月上游采矿业利润降财信国际经济研究院幅较上月大幅收窄28.7个百分点；二是下游需求改善对中上游利润的带动作用增强，8月上游原材料制造业和中游装备制造业利润分别增长32.5%和23.1%，分别拉动全部工业利润增长6.7和8.1个百分点。

三是疫后国内经济结构调整持续加快，1-8月份高技术2020年1~8月工业企业利润数据的点评制造业累计利润增速为12.8%，高于同期整体工业17个百分点。

在下游消费需求拉动作用增强致利润连续高增长持续修复叠加政策扶持下，预计未来中游维持高位增长并带动上游利润改善的趋势有望延续。

上游利财信国际经济研究院润改善推动国企资本开支增加，工业整体加杠杆步伐趋缓。

7月末，2020年1~8月工业企业利润数据的点评工业企业资产负债率为56.7%，与上月持平。

其中，受益企业生产经营改善，工业企业资产增速连续5个月回升，是杠杆率趋稳的主因；同时受国内宽货币节奏放缓影响，企业负债增速提高速度明显减慢，工需求拉动作用增强致利润连续高增长业负债增速连续三个月低于资产增速，也有利于杠杆率趋稳。

分企财信国际经济研究院业类型看，国企利润明显改善推动资本开支增加，杠杆率较上月小幅回升0.1个百分点；外企受益外需回暖和国内稳外资稳外贸政策显效叠加共振，杠杆率也继续回升；私企受宽货币力度放缓影响，负债和资产增速自5月以来持续回落，杠杆率继续下降。

中游装备制造业或为工业库2020年1~8月工业企业利润数据的点评存止跌回升主因。

需求拉动作用增强致利润连续高增长1-8月份，工业企业产成品存货累计同比增长7.9%，较1-7月提高0.5个百分点。

工业库存回升：一是中游装备制造业或为主要贡献力量，如受益于下游需求持续向好，中游利润财信国际经济研究院保持高增，中游装备制造业产成品存货增速自5月份以来便已止跌回升，且明显高于上游和下游水平；二是受益复工复产复商复市持续推进，下游需求和利润环比改善，有利于企业提高补库意愿，同时上游利润降幅收窄，企业加快生产动力回升，上游去库存速度也有望放缓。