兴业证券-晨会纪要-200930

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　　对于科创50 ETF建仓关注点的思考――科创板系列研究
　　10月、11月科创板的IPO、解禁带来筹码供给增加，行情波动潜在放大，单边急涨行情概率相对有限，ETF建仓可能更易缓而戒急躁，需要关注以下事件：
　　1）巨型IPO即将登陆科创板。蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车等优质股票十一月前后可能陆续登陆科创板，出现IPO抽血效应。
　　2）科创板龙头面临资金剧烈再平衡。配置型资金可能流向蚂蚁集团等新上市龙头，交易型资金可能出现大幅分流。
　　3）科创板第二波大额解禁将至。十月末至十一月初，科创板即将迎来第二波大额解禁，科创50指数部分权重股面临小非股东解禁，股价可能提前下跌。
　　4）权重股解禁前可能询价转让。如果板块中龙头企业提前筹划询价转让，二级市场股价可能快速向询价转让价格靠拢。对建仓期的ETF基金，若能接手询价转让筹码，将降低建仓成本，提供极强的alpha。
　　5）建仓期注重现金管理，把握打新策略带来的alpha。目前全年打新收益率仍然处于较高水平，后续巨型IPO将带来较多“肉签”。
　　6）关注巨型IPO登陆后指数成分的重大变化。12月第二个星期五科创50指数将进行调整，蚂蚁集团等龙头公司届时可能会符合纳入标准，同时对于指数权重产生巨大影响，需要避免出现较大跟踪误差。
　　综合来看，10月、11月筹码供给增加为科创板带来较大不确定性，12月后，若巨型IPO完成登陆市场、科创板龙头公司解禁减持结束、美国大选落地阶段性缓和外部环境、“十四五”规划形成政策刺激、科创成长估值消化到位，科创50指数ETF或将迎来绝佳配置期。
　　【时代邻里(09928),买入,维持】股权激励计划发布，促进长远稳健发展
　　维持“买入”评级，目标价14.80港元：公司在深耕大湾区的基础上，实现规模和区域的双突破，积极探索多元增值业务和专业服务领域，通过内生+外延的发展模式进行高速扩张，2020上半年已经完成3笔并购，管理层执行力强，此次10年期的股权激励计划发布，有利于公司长远稳健的发展。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.2、4.0和6.3亿元，分别同比增长85.5%、79.7%和56.1%，增速远高于行业平均水平。我们维持公司的“买入”评级，目标价14.80港元，对应2020-2022年59/33/21倍PE，较当前股价有46.5%的上升空间。
　　风险提示：业务扩张和收购不及预期；物业管理费提价受阻；收缴率不及预期；增值业务拓展不及预期。