财信国际经济研究院-2020年9月PMI数据的点评：需求带动作用增强，经济复苏动能提高-200930

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在外需回暖、国内政策显效和假日效应等多因素作用下，9月制造业PMI较上月提高0.5财信国际经济研究院个百分点至51.5%，连续7个月高于临界值，制造业生产经营状况持续改善。

展望年内，国内政策已步入落地显效期，加上国内政策向需求端倾斜，预计在基建、消费恢复带动下，四季度P2020年9月PMI数据的点评MI将整体处于上升周期，在51%上下波动，但海外经济修复节奏放缓，PMI短期仍有波动。

国内外需求共同恢复叠加节日消费需求增加，需求恢复对生产的需求带动作用增强带动增强，供需缺口继续收窄，经济进一步向常态靠拢；年内小型企业景气度首次高于临界值，但继续改善的不确定较大。

一、生产经济复苏动能提高扩张提速，需求回暖加快，供需互动加强，出口订单由减少转为增加。

在需求恢复和季节性因素的叠加影响下，生产指数较上月提高0.5个百分点至54.0%，制造业生产扩张提速；在内外需恢复和假日效应的共同作用下，新订单指数较上月提高0.8个百分点财信国际经济研究院至52.8%。

其中，出口订单年内首次高于50%，由减少转为增加，外需恢2020年9月PMI数据的点评复对总需求的支撑增强，但海外疫情正面临第二波冲击，出口订单持续恢复存疑。

同时9月“生产和新订单指数差”较上月收窄0.3个百分点至1需求带动作用增强.2%，供需缺口继续收窄，经济恢复动能有所增强。

二、小型企业重返临界值上方，不同类型经济复苏动能提高企业经济复苏分化未变。

从企业类型看，9月大、中、小型企业PMI分别为52财信国际经济研究院.5%、50.7%、50.1%。

其中，在需求带动和政策显效下，小型企业PMI回升2.4%至50.1%，重返临界值上方，但整体看，“企业规模越大，景气度越高”的特征未变，不同类型企业经济2020年9月PMI数据的点评复苏分化未变。

同时，小型企业出口订单指数继续低于50%，其景气需求带动作用增强度持续改善的不确定较大。

工业企业经济复苏动能提高步入补库存阶段。

9月原材料库存和产成品库存指数分别提高1.2%和1.财信国际经济研究院3%。

原材料和产成品库存同时提高：一是受海外疫情反复影响，9月国际原油价2020年9月PMI数据的点评格波动加大，上游企业囤购原材料降低风险的意愿增强；二是国内消费和基建需求恢复带动下，企业备货生产意愿增强；三是国内需求恢复确定性较强，下游企业生产加快，产成品库存有所提高。