华泰证券-理财月度跟踪：结构性存款压降的成效及影响-201016

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核心观点据央行9月22日披露，8月底商业银行结构性存款规模为9.42万亿元，已低于年初的9.60万亿元，监管部门结构性存款压降的阶段性目标已提前华泰证券达成。

理财月度跟踪其中，中小银行是压降主力，单位结构性存款是重点压降对象。

监管部门推动结构性存款规模压降的原因在于防止银行恶结构性存款压降的成效及影响性揽储竞争，降低实体经济融资成本，打击资金空转套利。

总体而言，当前各商业银行压力相对有所缓解，在年底完成第二阶华泰证券段监管目标问题不大。

在压降过程中，中小行负债端压力有所加大，同业存单利率或将居高难下，实体融资成本理财月度跟踪短期下行存疑、长期下行，M2与社融也将产生边际变动。

2020年9月理财产品概况根据中国理财网，2020年9月，结构性存款压降的成效及影响不同期限的理财产品收益率涨跌互现，总体呈现出震荡态势。

短期来看，债市仍面临“时间不充分、空间打不开、扰动仍不少”难题，难有华泰证券趋势性机会，利率将维持宽幅区间震荡格局。

长期来看，未来理财月度跟踪随着理财产品净值化转型的推进，理财收益率的市场化程度必将更高。

运作模式方面，封闭式非净值理财产品发行量最大，达2703只，环比上升42.34%；开放式非净值型产品最结构性存款压降的成效及影响少，只有17只，环比上升142.86%。

2020年华泰证券9月理财产品收益率概况截至9月末，根据Wind，1周和1年期的理财产品收益率分别为3.60%和4.12%，分别较上月上升了64bp和56bp；1个月、3个月和6个月期的产品收益率分别为3.58%、3.70%和3.71%，分别较上月下降了5bp、18bp和3bp。

此外，3个月期美元理财收益率上升79bp，1年期美元理财收益率上升22bp，理财月度跟踪人民币与美元理财3个月期利差收窄97bp，1年期利差走扩35bp。

近期政策走势银保监会9月7结构性存款压降的成效及影响日发布了《组合类保险资产管理产品实施细则》、《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》，9月9日发布了《银行保险机构应对突发事件金融服务管理办法》，均自公布之日起施行。

人民银行9月11日发布了《金融控股公司监督管理试行办法》，9月15日发布了《中国人民华泰证券银行金融消费者权益保护实施办法》，均自2020年11月1日起施行。

风险提理财月度跟踪示：经济基本面超预期，资金面超预期，信用风险超预期。